Ismét vonzóvá vált az S&P 500 - vételi ajánlás

Technikai elemzés:

- Az 1.850 pontos ellenállást, amely az elmúlt napokban komoly akadályt jelentett, sikerült tegnap átlépni. Ezzel nagy tere nyílt az emelkedésnek, így ismét a vételi pozíciókra érdemes fókuszálni. A januári korrekciót már teljesen elfelejtették a befektetők, erős vételi nyomást láthattunk az elmúlt hetekben a tengerentúli börzén, és az emelkedés megtorpanása valószínűleg csak átmeneti.

- A S&P500 grafikonján egy fej és vállak alakzathoz hasonló is kirajzolódott (további emelkedést támogató) az elmúlt hetekben, az árfolyamot az 1.850 pontos ellenállás állította meg. Ez pedig most egy nagyon fontos kulcsszint, áttörése rendkívül pozitív lenne a további emelkedés szempontjából. Ha az ellenállást áttöri az index, akkor elérhető lehet az alakzatból számított 1.930 pontos célárfolyam.

- Piaci áron javaslunk piacra lépni, a célárfolyamot az alakzatból számított 1.929 pontra érdemes elhelyezni, stop-loss pedig a legutóbbi mélypontnál, 1.819 pontnál.

Likviditás

- A tengerentúlon az eszközvásárlási program további sorsa a kiemelt téma mostanában. Bár a Fed vezetésében változás történt, hetekkel ezelőtt Janet Yellen váltotta a Fed leköszönő elnökét, Bernanket, de összességében úgy gondoljuk, hogy az új elnök folytatni kívánja a Bernanke által kijelölt utat, vagyis az eszközvásárlási program további csökkentését tervezi, ami nem számít különösebben meglepetésnek.

- A program kivezetésével kapcsolatos várakozások lényegében a piacon sem változtak, így év végéig egyre lassabb mértékben bővülhet csak Amerikában a likviditás, vagyis továbbra is év végre várható, hogy az eszközvásárlási program havi nagyságát nullára vágják. A kivezetés üteme: 6 hetente ülésező FOMC várhatóan 5+5 milliárddal vágja minden alkalommal a jelenleg havi 65 milliárd dollárnyi eszközvásárlásokat. Bár egyes jegybankárok azért árnyalják ezt a képet, legutóbb James Bullard, a st. louis-i Fed elnök mondta azt, hogy a kedvezőtlen adatok miatt meg kellene hosszabbítani a programot. A jegybank által figyelt makrogazdasági adatok (főként a munkaerőpiac helyzetére kell gondolni), az elmúlt hónapokban valóban a piac és a jegybank várakozásai alatt alakultak, ennek ellenére a program kivezetése folytatódhat.

- A pénznyomda leállítása negatív hír a részvénypiacoknak, mert a többletlikviditás is hajtja felfelé az árfolyamokat, de a program kivezetéséről már régóta beszélnek a jegybankárok, amit már igazából beáraztak a piacok, így nem okozott különösebb meglepetést az eszközvásárlások mérséklése. A piacon volt ugyan januárban pár hétig tartó profitrealizálás, de ezt már kiheverték az indexek és most ismét a bika az úr.

- Az eszközvásárlási program az év végére kifuthat, de a jegybank kommunikációja alapján még egy darabig maradhat a laza monetáris politika, az első kamatemelés időpontja egyelőre kérdéses, a legkorábbi időpont a ráta emelésére 2015 a jegybank kommunikációja alapján. A 6,5%-os munkanélküliségi ráta eléréshez kötötte a jegybank a monetáris szigorítást, de azt is hozzátették, hogy ennek a küszöbnek az elérése nem jelent automatikus kamatemelést, más paramétereket is vizsgálni fognak. A további részvényárfolyam emelkedés szempontjából pedig ez is jó hír.

Árazás

- A piacok P/E árazása emelkedett az utóbbi időben, de historikus viszonylatban továbbra sem nevezhető kiemelkedően magasnak, ráadásul az alacsonyabb hozamkörnyezet magasabb P/E árazást indokol. Ezért a tengerentúli piac továbbra is alulértékeltnek nevezhető, ami további vételeket jelenthet a börzén. Az alacsony hozamkörnyezet kedvez a tőzsdéknek, mert:

Az alacsonyabb kockázatmentes hozam vonzóbb befektetési lehetőséggé teszi a részvényeket, így magasabb árazás mellet is a részvények felé fordulnak a befektetők.

Az alacsonyabb kockázatmentes hozamok másfelől alacsonyabb elvárt hozamot eredményeznek, ami csökkenti a diszkontrátát, így a jövőben képződő pénzáramok jelenértéke növekszik, vagyis azonos eredmény (cash flow) mellett is emelkedik a részvények és a részvényindex értéke is.

Gyorsjelentési szezon:

- Gyakorlatilag véget ért a gyorsjelentési szezon a tengerentúlon, az eddig publikáló 467 vállalat többségének nem lehet okuk a panaszra, mert összességében a várakozások felett teljesítettek az elmúlt három hónapban. A cégek negyedik negyedéves nyeresége közel 4,6 százalékkal múlta felül az elemzők várakozását, árbevétel terén pedig 0,9 százalékkal haladták meg átlagosan a vállalatok az előrejelzéseket. Növekedés terén sem lehet okunk a panaszra, az eddig jelentett vállalatok a bázisidőszakhoz képest közel 8,7 százalékos eredménybővülésről adtak számot, árbevétel terén pedig 0,7 százalékos növekedést láthattunk.