Nem lesz eladási pánik az USA kincstárjegy-piacon
A Standard & Poor's - a világ legnagyobb hitelminősítő csoportja - az amerikai piaci zárások után, európai idő szerint szombat hajnalban közölte New Yorkban, hogy az Egyesült Államok eddigi lehetséges legjobb, "AAA" hosszú távú államadós-besorolását egy fokozattal "AA plusz"-ra rontja, negatív kilátással. Az S&P azzal a véleményével indokolta a döntést, hogy az adósságlimit-emelési vita lezárásaként létrejött államháztartási konszolidációs terv elégtelen a középtávú amerikai államadósság-pálya stabilizálásához.
A Commerzbank londoni befektetési elemzőinek szombati értékélése szerint azonban az Standard & Poor's lépésének semmilyen azonnali hatása nem lesz az amerikai kincstárjegy által a pénzügyi rendszerben betöltött szerepre. Egyes intézményi befektetők számára ugyan előírás, hogy kizárólag "AAA" besorolású adósságot tarthatnak portfolióikban, ám a két másik nagy hitelminősítő, a Fitch Ratings és a Moody's Investors Service változatlanul ezen a szinten tartja nyilván az amerikai szuverén adóskockázatot - hangsúlyozták szombati kommentárjukban a Commerzbank londoni szakértői.
A ház elemzői kiemelik, hogy a pénzpiaci befektetési alapokat nem is érinti a leminősítés, mivel ezek rövid futamidejű amerikai szuverén adósságpapírokat tartanak portfolióikban, márpedig a rövid lejáratú amerikai kormánykötelezettségek besorolását a Standard & Poor's nem módosította. Az S&P ezekre az amerikai kötelezettségekre továbbra is a lehetséges legjobb, "A-1 plusz" osztályzatot tartja érvényben. A Commerzbank londoni elemzői mindezek alapján azt jósolták, hogy "minden valószínűség szerint nem várható" az amerikai kincstárjegyek hozamkiugrása. Más nagy londoni házak már az általuk egyébként egyöntetűen biztosra vett amerikai leminősítés előtti elemzéseikben hasonló előrejelzéseket tettek közzé.
A Capital Economics, az egyik legnagyobb londoni pénzügyi-befektetési tanácsadó cég még a múlt héten forgatókönyveket dolgozott ki a globális adóskockázati megítélés alapmércéjének tekintett "AAA" amerikai államadós-osztályzat megvonásának lehetséges következményeiről. A ház legkedvezőbb forgatókönyv-változata éppen az azóta lezajlott eseménysort tartalmazta; e változat szerint a legkisebb kárt az a kombináció okozná, ha az Egyesült Államok kormánya nem kerülne fizetési hátralékba, de hosszú futamidejű adósságának "AAA" osztályzata az "AA" sávba romlana. "Ez sem nézne ki jól", de a következmények az általánosan vártnál jóval enyhébbek lehetnének.
Az "AA" államadós-osztályzati sáv ugyanis még mindig igen magas befektetési kategória, és a Bázel II. szabályok alapján továbbra is zéró százalékos kockázati súlyozást tesz lehetővé a bankok számára. Mindemellett a pénzpiaci alapok elsősorban rövid futamú papírokba fektetnek be, amelyeknek besorolásait a hosszú távú amerikai kötelezettségek esetleges leminősítése nem érintené - állt a Capital Economics minapi londoni előrejelzésében. A Commerzbank szombati értékelése szerint viharos piaci időkben "továbbra is az amerikai kincstárjegy az a hely, ahová át kell vonulni", legyen szó akár a piac által érzékelt amerikai recessziós kockázatról, akár az európai adósságválságról.
A ház elemzői felidézik, hogy az amerikai kormánykötvényhozamok csökkentek az elmúlt hetekben, annak ellenére is, hogy az adósságlimit-emelésről szóló megállapodás előtt felmerült az Egyesült Államok fizetésképtelenné válásának kockázata is. A Commerzbank szerint az amerikai leminősítés valószínűleg nem fogja érdemben befolyásolni a dollár euróárfolyamát sem, sőt azzal, hogy ezután még nagyobb figyelem összpontosul a szuverén adósságra, növekedhet is tőkebeáramlás a dollárba mint biztonságos menedékbe. A részvénypiacokon azonban lehetséges erőteljesebb reakció, mivel a részvénybefektetők "rendkívül idegesek" a szuverén adósságválságok kihatásai miatt.
Ez a befektetői kör ugyanis ezeket az adósságválságokat tekinti a növekedést, és így a vállalati eredményeket fenyegető legnagyobb egyedi kockázatnak - hangsúlyozták szombati londoni kommentárjukban a Commerzbank elemzői. A ház szerint a történtek után a még megmaradt néhány "AAA" besorolású szuverén adós körül is elkezdhet fogyni a levegő. A Standard & Poor's valamivel kedvezőbb véleménnyel van ugyan az olyan országokról, mint Németország vagy Franciaország, ez azonban - különösen Franciaország esetében semmiképpen sem garantálja az "AAA" csúcsbesorolást. A Commerzbank elemzői közölték: mindezek alapján úgy vélik, hogy a pénzügyileg legerőteljesebb országok számára "az AA az új AAA", és ez nem feltétlenül katasztrófa. A befektetők végül is nem válogathatnak túl sok alternatíva közül az "ultralikvid" amerikai kincstárjegypiacon - és Európában a német államkötvény, a Bund piacán - kívül. (MTI)
