EURÓ vagy dollár? Melyik a jobb befektetés most és miért?

A piaci árazások és a Fed jegybankárok nyilatkozatai is roppant gyors amerikai kamatemelési pályát vetítenek előre. Kivételesen nagy az egyetértés a piaci árazások és a jegybankárok nyilatkozatai között. Sőt, fordulni látszik a kocka. Korábban a Fed mindig le volt maradva a piaci várakozások mögött, most pedig a jegybankári nyilatkozatokat követi a piac az egyre meredekebb kamatemelési várakozásokkal.

EURÓ vagy dollár? Melyik a jobb befektetés most és miért?

Valószínűnek tűnik, hogy májusban folytatódik, sőt begyorsul a márciusban megkezdett kamatemelési ciklus. Az év hátralévő hat kamatdöntő ülése során legalább kilenc lépésnyi kamatemelésre kerülhet sor, mégpedig úgy, hogy három alkalommal is 50-50 bázispontot emelhet a Fed, a maradék három alkalommal pedig 25-25 bázispontos emelés jöhet. De a várakozások alapján az is lehetséges szcenárió, hogy négy 50 bázispontos és két 25 bázispontos emelésre kerül sor. Ha a visszafogottabb pálya valósulna meg, akkor is 2,5-2,75% között lenne a Fed kamatsávja az év végére. Vagyis a visszafogottabb pálya sem jelentene lassú kamatemelést, és szabad szemmel is jól látható mértékű kamatszintet eredményezne év végére.

A következő ábra mutatja a kamatswap-ok által beárazott kamatemelési pályát. Bal oldalon az implikált kamatszintet, jobb oldalon pedig azt, hogy ez hány darab 25 bázispontos kamatemeléssel egyenértékű lépést takar.

Várható Fed kamatemelési pálya


Forrás: Bloomberg

Főleg, ha azt is hozzátesszük, hogy a Fed jelenleg 2,4%-ra becsüli a semleges kamatszintet, bár vannak viták arról, hogy a 2-3% közötti sávban pontosan hol is helyezkedik ez el. Vagyis ez az a kamatszint, ami alatt a monetáris politika támogató jellegű, míg e fölött a jegybank már visszafogja a növekedést. A jelek szerint a Fed az év végére már el fogja érni ezt a kamatszintet.

A kérdés az, hogy ehhez képest tartogathat-e meglepetést a Fed? Lehet-e még ennél is gyorsabb ütemű a kamatemelés? A válasz pedig az, hogy valószínűleg nem. Már így is az amerikai történelem egyik leggyorsabb ütemű kamatemelése várható, sokkal gyorsabb, mint amit 2017 és 2019 között láttunk. Hasonló ütemű emelésre utoljára 1994 és 1995 között volt példa. Másrészt pedig így is a semleges kamatok fölé emelkedhetünk év végéig, ami minimum kivárásra ösztönözheti a Fed-et.

Fed alapkamat felső élének alakulása


Forrás: Bloomberg

Fordulat látszik az EKB-nál

Míg a Fed-nél nagy összhang van a jegybankárok és a piac között, addig az EKB-nál merőben más a helyzet. Még a jegybankon belül sincs egység. Legalábbis erre utal, hogy míg április 14-én a kamatdöntést követően Christine Lagarde meglehetősen laza monetáris politikai beállítottságú üzenetet fogalmazott meg, addig a múlt héten több jegybankár is a szigorúbb monetáris politika mellett érvelt. A teljesség igénye nélkül Martins Kazaks lett, Joachim Nagel német és Pierre Wunsch belga jegybankelnök is szigorúbb monetáris politikát sürget az emelkedő inflációs kockázatok miatt.

A jegybank erőteljesen lemaradt a piactól, és ezen kénytelen lesz változtatni, hiszen az EKB folyamatos túlságosan laza monetáris politikai üzenete hitelességi aggályokat vet fel, főként, hogy közben folyamatosan a felfelé mutató inflációs kockázatok jelentőségét hangsúlyozza. A júniusi kamatdöntő ülés alkalmával már a friss inflációs és gazdasági előrejelzés is a döntéshozók rendelkezésére fog állni, így várhatóan érdemben változni fog az EKB kommunikációja, és már sokkal határozottan fognak kommunikálni az eszközvásárlási program kivezetéséről illetve a kamatemelési ciklus kezdetéről.

Ezzel az EKB megkezdené az alkalmazkodást a piaci várakozásokhoz. Ez javíthatná a jegybank hitelességét és euró vételeket generálhatna. A piaci árazások alapján idén három alaklommal is 25-25 bázisponttal emelheti az EKB a kamatot, így év végére 0,25 százalék lehet a betéti ráta. Ez egyúttal azt is jelentené, hogy a negyedik negyedévre megszűnhetne a negatív betéti ráta, ami jelentős piactorzító hatással bír.

A következő ábra hasonló, mint amit a Fed esetében is láttunk, azzal a fontos különbséggel, hogy az EKB esetében a Bloomberg a 10 bázispontos kamatemeléseket tekinti egy egységnek. Az ábra ebben az esetben is a kamatswap-ok által beárazott kamatemelési pályát mutatja. Bal oldalon az implikált kamatszintet, jobb oldalon pedig azt, hogy ez hány darab 10 bázispontos kamatemeléssel egyenértékű lépést takar.

Várható EKB kamatemelési pálya


Forrás: Bloomberg

A gyenge euró csapdája

A hitelességen túl még további legalább egy szemponttal számolnia kell az EKB-nak, ez pedig a gyenge euró infláció növelő hatása. Ha az EKB relatíve laza monetáris politikájának hatására az euró gyengül a többi devizával szemben, annak begyűrűző inflációs hatásai is vannak.

Az EKB egyik tanulmánya szerint 1%-os euró gyengülés már rövidtávon is 0,1%-os inflációs hatással jár, hosszú távon pedig inkább ennek duplája, 0,2% a tovagyűrűző inflációs hatás. A jelenlegi környezetben pedig, amit mindenáron szeretne elkerülni az EKB az az, hogy további inflációs nyomást gerjesszen.

Egy szó, mint száz, pozitív meglepetésre, jelen esetben az eddig vártnál markánsabb kamatemelési pályára inkább az EKB részéről lehet számítani, míg a Fed-nél már így is nagyon magasan vannak az elvárások, ami a negatív meglepetés esélyét növelheti.

Marad az európai status quo

Vasárnap ismét Emmanuel Macront választották Franciaország elnökévé. Ezzel elhárult az Európai Unió egységét fenyegető kockázat, amit Marine Le Pen hatalomra kerülése jelentett volna. Az európai egység pedig az euró számára is pozitív, ami az euró erősödését eredményezheti a főbb devizákkal szemben.

Bár Marine Le Pen hivatalosan mindig is tagadta, hogy EU ellenes lenne, és hogy támogatná Franciaország kilépését az unióból (Frexit), ám protekcionista, nacionalista politikájának több pontja is negatívan érintette volna az EU egységét. Javaslatának egyes részei az EU olyan alapelveit sértették volna, mint a munkaerő és termékek szabad áramlása, de ilyen a francia jog EU-s szabályok fölé emelése is.

Technikai elemzés

Az EURUSD árfolyam egyelőre egy negatív trendcsatorna alsó élét közelítette meg.

1,064 környékén egy rendkívül erős támaszszint húzódik, ahonnan fordulhat az árfolyam, ahogy azt 2020 márciusában is láttuk.

A támaszszint törése esetén újabb támasz csak 1,05-nél látható, ami egy 2017-es lokális mélypont. Mivel az újabb támasz ilyen távol van, érdemes relatíve szűk stop-loss megbízással próbálkozni, így a stop-loss megbízást érdemes 1,06 alá elhelyezni.

A javasolt kiszállási pont pedig a március végi lokális csúcs közelében, 1,118-nál van.

A fenti paraméterekkel nyitott pozíció hozam/kockázat aránya kiemelkedően magas, közelíti a 6:1 arányt.

forrás: ERSTE elemzés

Stratégiai megállapodásokat írt alá Nagy Márton Kínában

Nagy Márton nemzetgazdasági miniszter hivatalos látogatást tett Pekingben, ahol három kiemelt gazdaságpolitikai egyeztetésre is sor került a kínai Nemzeti Fejlesztési és Reformbizottság (NDRC), az Ipari és Információtechnológiai Minisztérium (MIIT), valamint a kínai Pénzügyminisztérium vezetőivel.
2025. 06. 25. 11:00
Megosztás:

Erősödött a kockázatvállalási hajlandóság, estek az amerikai kötvényhozamok

Noha a felek még támadták egymást tegnap, a tűzszünet hírére tovább esett az olajár és erősödött a kockázatvállalási hajlandóság.
2025. 06. 25. 10:30
Megosztás:

A geopolitikai feszültségek enyhülésében reménykedtek a tengerentúli befektetők

A törékeny fegyverszünet hírét az amerikai tőzsdék is emelkedéssel díjazták: az S&P 1,1%-kal, a Nasdaq 1,4%-kal, a Dow pedig 1,2%-kal került feljebb kedden.
2025. 06. 25. 10:00
Megosztás:

A fegyverszünet hírére emelkedtek az európai tőzsdék, több jó hír is érkezett Németországból

Az európai piacok emelkedéssel díjazták a közel-keleti fegyverszünet lehetőségét, így a pán-európai Stoxx 600 1,1%-kal növekedett.
2025. 06. 25. 09:30
Megosztás:

Rendkívül törékeny tűzszünet alakulhatott ki a háborúzó felek között a Közel-Keleten

Bár Trump a Truth Social-ön bejelentett egy Izrael-Iráni tűzszünetet, azt órákon belül megszegte mindkét fél.
2025. 06. 25. 09:00
Megosztás:

Csökkentek tavaly a közvetlen külföldi beruházások Közép-, Kelet- és Délkelet Európában

Negyedével csökkentek tavaly a közvetlen külföldi befektetések Közép-, Kelet- és Délkelet-Európában a bécsi wiiw gazdaságkutató intézet frissen közzétett tanulmánya szerint. Néhány országban viszont, közöttük Magyarországon, növekedés volt tapasztalható.
2025. 06. 25. 08:30
Megosztás:

A PEPE Coin árfolyama visszapattan, kulcsszintek figyelésre – egy új Pepe fork kerül reflektorfénybe

Az elmúlt 24 órában a Pepe Coin visszapattant, több mint 9%-os ralival. Ez megnövekedett napi kereskedési volument eredményezett a Pepénél, mivel a befektetők további árfolyam-emelkedést várnak a következő héten.
2025. 06. 25. 08:00
Megosztás:

Nincs ok aggodalomra – Mark Rutte az USA NATO-szerepvállalásáról

Az európai tagországoknak nem kell aggódniuk az Egyesült Államok NATO melletti elkötelezettsége miatt - jelentette ki a NATO-főtitkár Hágában kedden.
2025. 06. 25. 07:30
Megosztás:

Az Allee-ban adták át az ország első beltéri antenna rendszerét, amelyen mindhárom mobilszolgáltató 5G hálózata elérhető

A több szolgáltatót kiszolgáló beltéri hálózat egyedülálló az országban, különlegessége, hogy az összes jelentős mobilszolgáltató 5G szolgáltatása elérhető rajta a bevásárlóközpont teljes területén, így biztosítva a látogatók számára a gyors, stabil és zavartalan mobilkapcsolatot.
2025. 06. 25. 07:00
Megosztás:

Már a fiatalabb vásárlóknak is fontos az időablakos kiszállítás – a 30 felettiek esetén ez szinte alapelvárás

Az életkor előrehaladtával egyre fontosabbá válik a hazai online vásárlók számára, hogy előre megválaszthassák a megrendelt termék házhoz szállításának időpontját: míg a 18-29 év közöttiek fele, addig a 30 felettiek már közel 60%-a szeretne erről a rendelés leadásakor maga dönteni. Az okoslogisztikai szolgáltatásokat kínáló DODO megbízásából több országban elvégzett kutatás eredményei alapján a fogyasztók többsége Magyarország mellet Németországban, Csehországban és Szlovákiában is elvárja, hogy a webshopok biztosítsák számukra az időablakos kiszállítás lehetőségét.
2025. 06. 25. 06:00
Megosztás:

A legolcsóbb nyaralók a Tisza mellett, a legdrágábbak a Balatonnál vannak

A nyaralóövezetekben lévő ingatlanok árai között jelentős különbségek vannak az országon belül: 1,7 millió forintos átlagos négyzetméterárral Tihany áll az élen, míg a sor másik végén Tisza melletti települések találhatók, 131-165 ezer forintos medián négyzetméterárakkal - közölte saját adatai, 32 ezer, vízparti településen található ingatlanhirdetés alapján az ingatlan.com kedden az MTI-vel.
2025. 06. 25. 05:30
Megosztás:

Újabb 10 milliárd forint értékben bocsátott ki jelzáloglevelet az MBH Jelzálogbank

Újabb sikeres jelzáloglevél-aukciót tartott az MBH Jelzálogbank: az eredetileg 8 milliárd forint értékben meghirdetett kibocsátáson élénk kereslet mutatkozott, a felajánlott mennyiség másfélszeresére mutatkozott igény a befektetők részéről, amelyből a hitelintézet végül 10 milliárd forint értékben fogadott el ajánlatokat. Ez volt az MBH Csoporthoz tartozó hitelintézet harmadik jelzáloglevél-aukciója 2025-ben.
2025. 06. 25. 05:00
Megosztás:

Az aszály miatt alacsony a kalászosok terméshozama Békés vármegyében

Elkezdődött az aratás Békés vármegyében, az aszály miatt a kalászosok fejlődése és terméshozamai elmaradnak a vártól - tájékoztatta a Nemzeti Agrárgazdasági Kamara Békés Vármegyei Igazgatóság kedden közleményben az MTI-t, miután megkezdte munkáját a Békés Vármegyei Aratási Koordinációs Bizottság.
2025. 06. 25. 04:30
Megosztás:

Stagnál a fenntarthatósági teljesítmény a hazai vállalatok körében

A 300 millió forintnál nagyobb árbevételű hazai vállalatok körében végzett reprezentatív felmérés legfrissebb adatai alapján a hazai vállalati fenntarthatóság 2025 első félévében továbbra is stagnál. A K&H fenntarthatósági indexe – amely öt alindex (attitűd, aktivitás, stratégia, mérés és auditálás, társadalom) átlaga – változatlanul 39 ponton áll, vagyis immár negyedik éve nem tud kitörni a szűk, 38-40 pontos sávból. A felszín alatt azonban erőteljes eltolódások figyelhetők meg.
2025. 06. 25. 04:00
Megosztás:

A Freedom Holding Corp. árbevétele 23%-kal, több mint 2 milliárd dollárra nőtt a 2025-ös pénzügyi évben

A NASDAQ-on jegyzett Freedom Holding Corp. (FRHC), a Freedom24kiskereskedelmi brókercég anyavállalatának bevétele a 2025. március 31-ével végződő pénzügyi évben 23%-os éves bevétel-növekedéssel elérte a 2,05 milliárd dollárt. A nettó nyereség 84,5 millió dollár, míg az egy részvényre jutó nyereség 59,4 millió részvény alapján 1,43 dollár volt.
2025. 06. 25. 03:30
Megosztás:

NAV-szigorítás, de csak szeptembertől – több időt kaptak a cégek a felkészülésre

A NAV módosította az online számlarendszer szigorításának határidejét: az eredetileg július 1-jére tervezett változások szeptember 15-től lépnek életbe – közölte a Niveus. A hatóság a vállalkozások technikai felkészültségének hiányosságai miatt döntött a halasztás mellett. A Niveus szerint ez a haladék lehetőséget teremt arra, hogy a cégek átvizsgálják és fejlesszék adatszolgáltatási folyamataikat, elkerülve ezzel a hibákból fakadó adózási kockázatokat.
2025. 06. 25. 03:00
Megosztás:

Mennyi végkielégítés jár most Magyarországon jogilag?

Mikor és mennyi végkielégítés jár egy dolgozónak 2025-ben? Mennyi végkielégítést kell fizetnie a munkáltatónak a dolgozó elbocsátásakor? Mitől függ a végkielégítés mértéke a törvény szerint? Hogyan történik a végkielégítés adózása 2025-ben?
2025. 06. 25. 02:30
Megosztás:

Mennyi villamos áramot fogyaszt egy háztartás egy hónapban és az a kWh energia mennyibe kerül?

Hány kwh áramot fogyaszt el egy háztartás 2025-ben és az hány forintba kerül? Hogyan változik az áramszámla ha a háztartás 1 fős, 2 fős, 3 fős vagy több főből áll? Hány kWh nappali áramot fogyaszt el egy család és az mennyibe kerül?
2025. 06. 25. 02:00
Megosztás:

Megújul a világörökség részét képező Aggteleki-karszt

Magyarország különleges barlangjainak bemutatása, népszerűsítése és megóvása is fontos feladata a nemzeti park igazgatóságoknak, hiszen az élettelen természeti értékek megújulásra, regenerálódásra önmaguktól képtelenek. Ezért is kiemelkedő jelentőséggel bír a mostani beruházás, amelynek keretében Magyarország egyetlen természeti világöröksége, az Aggteleki-karszt 680 millió forint értékű támogatást kapott - jelentette be Balczó Bertalan, az Agrárminisztérium (AM) természetvédelemért felelős helyettes államtitkára a projektnyitó rendezvényen, Aggteleken a szaktárca keddi közleménye szerint.
2025. 06. 25. 01:30
Megosztás:

Áram-számla: jól járnak akik Kádár-kockában laknak!

Mennyi áramot fogyasztunk – és mi számít „normálisnak”? Egy tipikus 3–4 fős magyar család havonta 250–350 kWh‑t fogyaszt, míg egy egyedülálló vagy idősebb személy háztartása 100–200 kWh körül alakul.
2025. 06. 25. 01:00
Megosztás: