Miért esik a BUX index most már trend-szerűen?
Ez alapján gyanakodhatunk valamiféle globális okból bekövetkező csökkenésre, amely ok például lehet az orosz-ukrán béke távolabb kerülése. Vagy éppen az amerikai tőke profitrealizálásának Európában, amiatt, mert az amerikai vállalatok profit növekedési kilátásai nem sérültek, miközben nagy valószínűséggel ma elindul a kamatcsökkentési periódus. Ez pedig arra késztethetett amerikai befektetőket, hogy inkább visszavigyék az USA-ba az európai befektetésük legalább egy részét.
Na de van más is. Ha a négy legnagyobb részvényt vesszük a magyar piacon, amelyek a BUX-ban több, mint 90 százalékos súlyt képviselnek, akkor a profitrealizáláson, na meg az béke távolabb kerülésén kívül mondhatunk mást is.
Az OTP esetén a profit 70 százaléka külföldről jön. A forint erősödése éppen ezért negatívan hat (néhány százalékos mértékben) az eredményre. Különben annak ellenére, hogy a legnagyobb magyar bankot továbbra is olcsónak gondoljuk például az 1,6x P/BV értékeltség alapján, a helyzet az, hogy a régiós bankok is hasonló értékeltségen forognak. Éppen ezért nehezebb amúgy is innen a további emelkedés, a további átárazódás, ami különben a magasabb ROE (20+%) miatt lenne indokolt.
A Richter esetében van egy erős amerikai kitettség. Átmenetileg a dollárgyengülés nagy részét eliminálni tudja fedezeti ügyletekkel a vállalat, de hosszú távon akár jelentős is lehet a negatív hatás. Az USD/HUF keresztárfolyamban 20 százalék volt az elmozdulás a forint javára a januári csúcs óta. Ráadásul, augusztus eleje óta a rubel is gyengült a forinttal szemben 10 százalékot, 40 fillért, amely „ceteris paribus” cirka 8 milliárd forint negatív árfolyamhatást hozhat a durva becslésünk alapján. Ugyanis a háború miatt az orosz kitettségre a Richter nem tud fedezeti ügyletet kötni.
Az Mtelről tegnap beszéltünk.
A MOL esetében pedig Trump és az Unió keménykedése meghozhatja a leválást az orosz olajról, amely egyrészt a vezetékben levő olaj értéke (cirka 150 millió dollár) kapcsán fájna a MOL-nak. Másrészt az átállási költség és a magasabb beszerzési ár miatt (csővezeték költség és magasabb kőolaj ár). Mindezek negatívan hatnának a cégre. Talán ezért is született a közelmúltban néhány leminősítés a MOL-ra.
Egy szó, mint száz, a jövő kevésbé fényes a magyar cégek tekintetében, mint korábban volt. S igen, a kockázatok is növekedtek, de alapvetően a magyar piacban továbbra is van átárazódási potenciál, amihez kellene a béke …stb. Szóval most egy picit visszakerültünk abba az állapotba, amiben viszonylag sokáig voltunk, amikor nyilvánvaló volt a magyar piac olcsósága, de az átárazódás váratott magára. Kellet egy katalizátor. A pozitív folytatáshoz most is szükség lenne valami hasonlóra (Pl. békepotenciál újbóli felerősödése.) - áll az ERSTE friss elemzői anyagában.
