Újra berobbanhat a Wall Street?

Az árbevétel éves alapon 65%-kal nőtt, míg az adatközponti üzletág bevétele 72%-kal emelkedett – olyan növekedési ütemek ezek, amelyeket inkább piaci részesedést szerző, dinamikusan terjeszkedő vállalatoknál szoktunk látni, nem pedig egy 4,7 ezermilliárd dollárra értékelt óriáscégnél.

A technológiai forradalom épp a szemünk elött zajlik, amelyből az Nvidia közvetlenül profitál: a ChatGPT megjelenése óta az adatközponti bevételek 13-szorosukra nőttek. A piaci helyzetet a Magyarországon is jelen lévő globális befektetési alkalmazás, az XTB szakértői elemezték.

A kereslet túlszárnyalja a kínálatot

Jensen Huang vezérigazgató kommentárja és a negyedéves jelentés egyaránt egyértelművé tette, hogy az AI-chipek iránti kereslet továbbra is meghaladja a kínálatot. A vállalat az aktuális negyedévre 79 milliárd dollárt meghaladó árbevételt prognosztizál, szemben az előző negyedévi 68 milliárd dollárral.

Ez közel 20%-os negyedéves bővülést jelent – mindezt úgy, hogy Kínába jelenleg nem értékesíthet chipeket. Rövid távon tehát úgy tűnik, az Nvidia a kínai piac nélkül is képes fenntartani rendkívül gyors növekedését, bár stratégiai szempontból annak újbóli megnyitása komoly jelentőséggel bírna.

A társaság részvényenként 1,62 dolláros eredményt ért el a várt 1,52 dollárral szemben. A kérdés így már nem az, hogy valós-e az AI-boom, vagy hogy az Nvidia profitál-e belőle, hanem az, hogy mindez elegendő-e a szélesebb piaci optimizmus újjáélesztéséhez a Wall Streeten.

Erős számok, visszafogott piaci reakció

A válasz nem egyértelmű. Bár a Nasdaq 100 az Nvidia jelentése előtt emelkedett, a piaci reakció nem volt elsöprően pozitív. Az év eleje óta az index kevesebb mint 0,5%-ot erősödött, szemben az S&P 500 1,3%-os és a Dow Jones több mint 2%-os emelkedésével.

Az amerikai részvénypiac szokatlanul „visszafogott” évkezdetet produkált, miközben az európai és feltörekvő piacok egyértelműen felülteljesítették New Yorkot. Az Nvidia hozzászoktatta a befektetőket az erős számokhoz és a rendszeres felülteljesítéshez, így egy kiváló negyedév ma már inkább megnyugtatja a piacot az AI-rali fenntarthatóságát illetően, semmint újabb, több százalékos Nasdaq-emelkedést kiváltó katalizátorként szolgál.

Néhány negyedévvel ezelőtt ez még másként volt. A részvény árfolyamreakciója is visszafogott maradt: a papír az amerikai zárás utáni kereskedésben közel 4%-ot emelkedett, végül azonban csak mérsékelt pluszban zárt.

Értékeltség: drága vagy indokolt prémium?

Egy esetleges gyengébb nyitás figyelmeztető jelzésként is értelmezhető lenne, bár egy ilyen forgatókönyv nehezen képzelhető el az erős számok és az optimista előrejelzés fényében. Az Nvidia értékeltsége szintén mérsékli a túlzott aggodalmakat.

A részvény a 12 havi előrejelzés mintegy 30-szorosán forog, szemben a Nasdaq 100 vállalatainak 24-es átlagával. A növekedés ütemét figyelembe véve ez a szorzó inkább további felértékelődési potenciált sugall, mintsem extrém túlárazottságot. Az AI-infrastruktúrából profitáló vállalatok története vélhetően még nem ért véget, és belátható időn belül a kereslet is erős maradhat.

Ugyanakkor nem lenne bölcs dolog adottnak venni, hogy a jelenlegi növekedési dinamika korlátlan ideig fennmarad – különösen akkor, ha a hiperskálázó technológiai vállalatok az emelkedő adósságállomány vagy más, ma még nehezen előrejelezhető tényezők miatt visszafognák beruházásaikat.

AI-eufória kontra szélesebb piaci aggodalmak

A piac megnyugodhatott afelől, hogy az Nvidia – és általában az AI-hardvereladásokból kiemelkedő profitot realizáló cégek – üzlete továbbra is virágzik. Ugyanakkor egyre több a kérdőjel a felszín alatt: mi történik a több ezer további vállalattal, és hogyan alakulnak növekedési kilátásaik?

Növekvő aggodalom övezi a szélesebb piac állapotát, az AI-beruházások esetleges lassulását, illetve azt, hogy a mesterséges intelligencia miként alakíthatja át – vagy akár veszélyeztetheti – számos, tőzsdén jegyzett vállalat üzleti modelljét. Ha az infrastruktúraszolgáltatóktól független, szélesebb körű „válság” bontakozna ki, nehéz lenne arra számítani, hogy a félvezetőszektor piaca korlátlan ideig fennmarad.

A fordulópont még nincs itt 

Ezúttal azonban az Nvidia megtette, amit a piac elvárt tőle: bizonyította, hogy a fordulópont még nem érkezett el, és rövid távon nem is látszik a horizonton. A közel 20%-os negyedéves bevételnövekedési előrejelzés ezt a képet erősíti. Az ilyen dinamika nem egy lassulás előtt álló piac sajátja.

Elképzelhető, hogy a befektetők az utóbbi időszakban túlzottan óvatossá váltak, és a szoftverszektor korrekciója – az Nvidia egy növekedési vállalathoz mérten továbbra is viszonylag „konzervatív” értékeltségével együtt – megalapozhatja a technológiai piac következő szakaszát.