Az osztalék a slágertéma a Nyomdánál is
Részvényenként 38 forint lehet az osztalék, ha a tavalyi osztalékfizetésből indulunk ki, mikor is a teljes éves eredményét kifizette a társaság. 2012-ben 545 millió forint nettó profitot realizált az ANY Biztonsági Nyomda, ami egy részvényre vetítve 38 forintos eredménynek felel meg. Az elemzői konszenzus alapján is 38 forintos osztalék valószínűsíthető.
Így a jelenlegi részvényárfolyammal számolva 8,1 százalék lenne az ANY Biztonsági Nyomda osztalékhozama, ami 1,8 százalékponttal magasabb a 10 éves magyar állampapír jelenlegi hozamánál. Ezen a pillanatnyilag nem kiemelkedően vonzó hozamprémiumon érdemben javíthat, ha a cég mégis a várakozásoknál magasabb osztalék kifizetése mellett dönt. A pozitív meglepetés kedvező reakciót hozhat az árfolyamban is.
Lenne pénz a magasabb osztalékra
Az év végére a társaság pénzállománya 1,8 milliárd forintra nőtt, így a hitelek levonása után is még közel 1,5 milliárd forint nettó pénzállomány volt a cégben, ami részvényenként 104 forintnak felel meg. Ez további teret adhat az osztalék emelésére.
A magasabb osztalékfizetés mellett szólhat, hogy idén se számítunk az átlagosnál magasabb beruházási szintre, illetve információink szerint egy időre félre tette a társaság a korábbi akvizíciós terveit is. Becsléseink szerint 700-900 millió forintot költhet beruházásokra a cég, így a teljes idei eredmény kifizetésén felül is maradhat még nagyjából 300-500 millió forint a "kasszában”.
Hitelmentes működése és stabil pénztermelő képessége alapján a hitelintézetek álma egy ilyen társaság, ezért ha szüksége lenne külső finanszírozásra, véleményünk szerint azt kedvező feltételekkel tudná megszerezni az ANY Biztonsági Nyomda. Ha tehát magasabb osztalékot fizetne a cég, de idő közben mégis a tervezettnél jóval magasabb beruházási igény merülne fel, akkor is lenne mód a finanszírozás megoldására.
Az eredmény 100 százaléka feletti kifizetés lehetőségét az alapszabály nem gátolja. Korábban az alapszabály ugyanis rögzítette, hogy az éves eredmény maximum 80 százalékát fizetheti ki a társaság, de ez a szabály már tavaly sem volt érvényben.
A befektetők szemében egyértelműen osztalékpapír lett az utóbbi években az ANY. Bár a menedzsment nem vallja ezt a nézetet, és kommunikációjában inkább a cég növekedési lehetőségeit hangsúlyozza, tettei alapján mégis beismeri, hogy tisztában van az osztalék mértékének fontosságával. Ezt sugallja a tavalyi 100 százalékos kifizetési ráta is.
Híresen konzervatív a menedzsment
A magasabb osztalékkal szemben vannak azonban ellenérvek is. Az ANY menedzsmentje mindig is híres volt óvatosságáról, ezért még a jelenlegi magasabb pénzállomány mellett is az a legvalószínűbb, hogy a feles pénzállományt tartalékként visszatartaná a társaság. Még akkor is inkább ezt tartjuk valószínűnek, ha figyelembe vesszük, hogy szinte teljes mértékben hitelmentes a társaság jelenlegi működése.
A vevői követelésállomány az utóbbi négy évben 2012 végén volt a legalacsonyabb szinten. Az árbevételhez viszonyított követelésállomány 2007-2008-ban volt hasonlóan alacsony szinten ami azt jelezheti, hogy a korábbiaknál hatékonyabban kezelte követeléseit a társaság. A magasabb év végi pénzállomány részben ennek a tényezőnek köszönhető, de ez pillanatnyi állapot volt. Az év végi kiemelkedően jó helyzet idővel az átlagos szint közelébe normalizálódhat, ami valamelyest magasabb vevői követelésállományt és alacsonyabb pénzállományt jelentene.
Jövőre magasabb osztalék jöhet
Idén nőhet az ANY nettó eredménye, mivel a társaság tavaly év közben bezárta a pásztói üzemét. A gépeket áttelepítették, így a nyomda kapacitására nincs negatív hatással a lépés, viszont az elbocsátások miatt a költségek 2013-ban csökkenni fognak. Összességében 150 millió forintos költségmegtakarítás várható, ami a nettó eredményre is jótékony hatást gyakorolhat. Az osztalék tehát jövőre növekedhet.
