Befektetési javaslatok a II. negyedévre
Tőzsde
A nemzetközi tőzsdéken még tart a jó hangulat, az amerikai részvényindexek a válság előtti rekordokat döntögetik. A folytatást illetően azonban a növekedési kilátások nem túl meggyőzőek. Az USA-tól eltekintve, ahol a lakáspiaci és foglalkoztatottsági adatok kedvezően alakulnak, a világ nagy részén az év elején várt növekedési előrejelzések jelentősen mérséklődtek. Mivel az eddigi árfolyam-emelkedés csak abban az esetben lenne fenntartható, ha a pozitív hangulatot a gazdasági növekedés alátámasztaná, így ennek hiányában az előttünk álló hónapokban korrekcióra, de minimum árfolyam-konszolidációra lehet számítani.
Devizapiacok
A devizapiacokon a következő hónapokban is folytatódik a valuta leértékelési trend. „Az Európai Központi Bank az eddigi nyilatkozatok alapján nem kíván beszállni ebbe a versenybe, hiszen továbbra is habozik az utolsó kamatvágást illetően. Holott a makrogazdasági előrejelzések alapján az eurózóna gazdasága az idei évet biztosan recesszióban tölti. A következő hónapokban mégis az euró gyengülésére számítunk az amerikai dollárral szemben, éppen a gyenge növekedési kilátások miatt, annak ellenére is, hogy a jegybank ezt nem kívánja aktívan támogatni” – hangsúlyozta a befektetési szakember.
Az EKB-val ellentétben egyre több fejlett ország - leglátványosabban Japán – értékeli le fizetőeszközét, ami az adott deviza jelentős, akár 5-10%-os gyengülését is eredményezheti. Ennek következményeként egyrészt az eddigiekhez képest nagyobb mértékű árfolyamkilengésekre lehet számítani a devizapiacokon. Másrészt mivel a sorozatos leértékelések egyértelműen a feltörekvő országok kárára mennek, így a feltörekvő gazdaságok esetében csak mérséklődő növekedést várunk.
A forint árfolyamának rövid távon jót tett, hogy a jegybank láthatóan inkább a konzervatívabb eszközök irányába nyúlt, amitől megnyugodtak a piacok. Habár újra a 300-as szint alá került a forint, úgy gondoljuk, hogy további jelentős erősödés nem várható, mivel a gazdaságpolitika továbbra is a 300-as euró szint körüli árfolyamot támogatja, amely középtávon jót tehet az exportnövekedésnek.
Kötvénypiac
Hazai szinten az MNB előre láthatóan folytatja a kamatcsökkentést, ami a következő időszakban a rövid kötvényhozamok 1-2%-os csökkenését eredményezheti. „Figyelembe véve a nemzetközi kamatkörnyezetet, ez még mindig vonzó vételi lehetőséget jelenthet a befektetők számára. Mivel a hosszú távú hozamokat leginkább a nemzetközi befektetői környezet határozza meg, így egy jelentősebb hangulatromlás komoly mértékben változtathatja a hozamokat, ezért ezek esetében óvatosságot ajánlunk” – javasolja Horváth István.
portfólió-építési javaslatok
részvények semleges súlyozása:
A részvénypiacok jelentős emelkedésen vannak túl az elmúlt negyedévekben, ezzel a piacok korábban jellemző alulértékeltsége megszűnt. Az eurózóna jövőjével kapcsolatos félelmek ismét kiújultak, és az előrejelzések alapján a térség az év egészét tekintve is recesszióban lehet. A globális hangulat ugyanakkor alapvetően továbbra is kedvező, az USA-ból pedig kedvező makrogazdasági adatok érkeztek. Ezeket figyelembe véve javasoljuk a részvényeszközök hosszú távú, semleges súlyon tartását.
tőke- és hozamvédett alapok eddigi felülsúlyozásának megszűntetése
Míg korábban az alapvetően kedvező globális hangulat tőke- és hozamvédett alapokkal való kihasználását javasoltuk, most bizonytalanabbnak látjuk a helyzetet a részvénypiacokon, ezért a tőke- és hozamvédett alapok súlyának csökkentését javasoljuk.
hazai kötvényekre továbbra is alulsúlyozás
Az államkötvény hozamok rég nem látott mélypontokon tartózkodnak, miközben a költségvetés helyzete és a reálgazdasági kilátások továbbra is kedvezőtlenek, így kisebb esélyét látjuk a további erősödésnek. A nemzetközi hangulat romlása ugyanakkor érzékenyen érintheti a hazai eszközöket, ezért továbbra is óvatos megközelítést javaslunk.
a pénzpiaci eszközök felülsúlyozása
Az egyre kockázatosabb nemzetközi környezetben a biztonságos forint pénzpiaci eszközök felülsúlyozását javasoljuk.
