Új részletek láttak napvilágot az Alibaba IPO-ja kapcsán
Történelmi pillanat
A korábbi találgatásoknak lassan vége szakad az IPO prospektus frissítése után. A menedzsment 154 milliárd dolláros piaci kapitalizációt becsült korábban, ami a 60-66 dolláros ársáv közepével egyezik meg. A piac ezzel szemben akár 200 milliárd dollárt is el tudott volna képzelni, de ha az átlagos várakozások 187 milliárd dolláros értékét nézzük, akkor is azt mondhatjuk, hogy nem akarnak a Facebook hibájába esni.
A 302.106.100 darab részvény eladása a treljes részvényszám 13%-át teszi ki, míg értéke eléri a 21,1 milliárd dollárt (66 dollárral számolva), amivel a valaha legnagyobb kibocsátás címét nyeri el a cég.
Az IPO-t szervező befektetési bankoknak nagy érdeklődés esetén lehetőségük van lehívni 48 millió darab úgynevezett greenshoe opciót. Ami pluszban adódik hozzá a teljes részvény darabszámhoz, így ezek lehívása esetén a mostani kibocsátás értéke 24,3 milliárd dollárra emelkedik. A greenshoe opció szerepe kettős:
- A kibocsátást kövatő napokban a kibocsátás szervezői eladóként tudnak megjelenni a piacon az opció keretében lehívott részvényekkel, ezáltal képesek hűteni az első pár napban a piaci turbulenciákat.
- Egyfajta bónuszként is tekinthető a befektetési bankok számára. Amennyiben nagy érdeklődést sikerül generálniuk, akkor a jegyzési áron lehívhatják az opciókat és azt a következő napokban értékesíthetik, feltehetőleg magasabb áron, így árfolyamnyereségre tehetnek szert.
Ki és mennyi részvényt ad el?
Az IPO után a jelenlegi 2.334.362.300 darabos részvényszám 2.465.005.966 darabra emelkedik a tőkeemelésnek köszönhetően. A nagyobb tulajdonosok közül többen is csökkentik a részesedésüket az alábbiak szerint:
- Softbank: 34,1%-os részesedés nem változik.
- Yahoo: a 22,4%-os részesedés 4,9%-a (121.739.130 darab részvény) kerül eladásra
- Jack Ma tulajdonos: 8,8%-os részesedése 0,5%-kal csökken (12.750.000 darab részvény)
- Fengmao Investment Co.: 2,8%-os részesedés 0.6%-kal csökken (14.285.700 darab részvény)
- Silver Lake: 2,5%-os részesedés 0,2%-kal csökken (4.100.000 darab részvény)
A beérkező összegeket nemzetközi terjeszkedésre kívánja költeni a cég.
Értékeltség
Az IPO árazását frissítve 162,7 milliárd dolláros piaci kapitalizációval és figyelembe véve a 2014-es üzleti évben elért 3,77 milliárd dolláros nettó profitot 43,13-as P/E rátát kapunk. Feltételezve, hogy az árbevétel a legutolsó negyedévben látott éves növekedési ütemmel nő tovább (44,84%) és a nettó profit marzs is fennmarad (44,57%), akkor az előretekintő P/E ráta 29,78-as értéket mutat.
A jövőbeni növekedési lehetőségeket és az amerikai társakat meghaladó jövedelmezőségi marzsokat elnézve nem mondható drágának a papír, de olcsónak sem.
Ha az Alibaba 19,2-es visszatekintő P/S adatát vesszük alapul, akkor a közvetlen versenytársakhoz képest lényegesen túlértékelt a részvény, hiszen az Amazon 1,96-os, az eBay 3,92-es, a Yahoo 8,52-es P/S mutatóval rendelkezik.
A Facebook az egyedüli papír, akinek 20,06-os P/S árazása az Alibabához hasonló. A tömegből azonban érdemes ezt az adatot kiemelni, ugyanis a Facebook esetében is láthattunk, hogy a jövőbeni növekedés lehetőségét az árazás oltárán képesek feláldozni a befektetők.
Jót tesz az óvatosság a megítélésnek
A menedzsment minden bizonnyal tanulópénznek fogta fel a Facebook IPO árazását, ezért is határozott meg kisebb kapitalizációs értéket, mint a piac. A befektetői kedélyek lehűtése érdekében szinte biztosan a 60-66 dolláros ársáv felső szélén valósul meg az IPO. Szeptember 18-án minden részlet kiderül, így a végleges ár is, 19-én pedig már kereskedhetünk is a részvényekkel a New York-i tőzsdén.
