A SWIFT blokklánccal támadja a stabilcoinokat – megállíthatja a BRICS fizetési terveit?

A nemzetközi bankközi kommunikációt évtizedek óta meghatározó SWIFT belépett a blokkláncalapú fizetések világába. A Belgiumban működő pénzügyi együttműködés új, megosztott digitális főkönyve lehetővé teszi, hogy a bankok tokenizált betéteket továbbítsanak egymás között valós időben, akár éjszaka és hétvégén is.

A fejlesztés több szempontból is jelentős. Egyrészt csökkentheti a hagyományos banki átutalások egyik legnagyobb hátrányát, a lassú elszámolást. Másrészt közvetlen választ ad arra a kihívásra, amelyet az elmúlt években a dollárhoz kötött stabilcoinok jelentettek a bankrendszer számára.

A Tether által kibocsátott USDT és a Circle USDC stabilcoinja ugyanis olyan területen szerzett komoly előnyt, ahol a hagyományos bankok sokáig nehezen tudtak versenyezni: a folyamatosan elérhető, gyors és globális pénzmozgásokban.

A SWIFT új rendszere ezt az előnyt próbálja csökkenteni. A kérdés azonban nem csupán az, hogy a bankok képesek lesznek-e felvenni a versenyt a stabilcoinokkal. Az is eldőlhet, hogy a korszerűbb SWIFT-infrastruktúra lassítani tudja-e a BRICS-országok saját, a nyugati pénzügyi rendszertől független fizetési hálózatainak kiépítését.

Elindult a SWIFT blokkláncos főkönyve

A SWIFT bejelentése szerint 17 nagybank készül arra, hogy hat kontinensen éles kísérleteket indítson az új infrastruktúrával.

A résztvevők között olyan globális pénzügyi szereplők találhatók, mint a Citi, a HSBC, a UBS, a BNY, a Wells Fargo, a Standard Chartered és a BNP Paribas. A pilotprogramban emellett több olyan bank is részt vesz, amely BRICS-tagállamban vagy a csoporthoz közel álló országban működik.

Az új rendszer alapja egy közösen használt, blokkláncalapú főkönyv. Ezen a bankok tokenizált kereskedelmi betéteket mozgathatnak egymás között.

A tokenizált betét leegyszerűsítve egy hagyományos bankbetét digitális megjelenítése. Nem feltétlenül új pénzről vagy nyilvános blokkláncon szabadon kereskedhető kriptovalutáról van szó. A token mögött továbbra is egy banknál vezetett követelés áll, de annak továbbítása programozhatóbbá és gyorsabbá válhat.

A SWIFT rendszere így nem egy új stabilcoint hoz létre. Inkább olyan digitális koordinációs réteget épít a bankok közé, amely képes összekapcsolni a tokenizált betéteket a már meglévő pénzügyi infrastruktúrával.

A tokenek átruházása valós időben történhet, miközben a végső pénzügyi elszámolást továbbra is a jelenlegi banki rendszereken keresztül hajtják végre.

Ez fontos különbség a nyilvános blokkláncokon működő stabilcoinokhoz képest. Egy USDT- vagy USDC-tranzakció esetében maga a token kerül át az egyik blokklánccímről a másikra. A SWIFT megoldásánál a digitális főkönyv a bankok közötti folyamatot hangolja össze, de a rendszer továbbra is szorosan kapcsolódik a szabályozott banki háttérhez.

A SWIFT közlése szerint az infrastruktúrát mindössze kilenc hónap alatt fejlesztették ki, a részt vevő pénzintézetek visszajelzései alapján.

A szervezet célja, hogy a hagyományos pénzügyi rendszer bizalmát és stabilitását összekapcsolja a digitális pénz gyorsaságával, automatizálhatóságával és folyamatos elérhetőségével.

Éjjel-nappali banki átutalások jöhetnek

A blokkláncalapú főkönyv legfontosabb újdonsága a folyamatos működés lehet.

A hagyományos nemzetközi banki átutalások jellemzően több közvetítő pénzintézeten haladnak keresztül. A fizetés feldolgozását lassíthatják az eltérő időzónák, a hétvégék, a munkaszüneti napok, valamint a bankok különböző elszámolási időablakai.

Egy vállalat hiába indít el pénteken este egy nemzetközi átutalást, a fogadó fél bizonyos esetekben csak a következő munkahéten jut hozzá az összeghez.

Ez különösen nagy problémát jelent a globálisan működő vállalatok számára. Egy nemzetközi beszállítói hálózatnak, online kereskedőnek vagy több országban működő pénzügyi szolgáltatónak gyakran hétvégén és a helyi banki nyitvatartáson kívül is szüksége lenne likviditásra.

A stabilcoinok pontosan ezen a területen tudtak gyorsan teret nyerni. A nyilvános blokkláncok nem zárnak be péntek délután, és nem várnak a következő banki munkanapra. A tranzakciók bármikor elindíthatók, és gyakran perceken belül véglegessé válhatnak.

A SWIFT új főkönyve a bankok számára is elérhetővé teheti ezt a folyamatos működést.

A pénzintézetek tokenizált betéteket mozgathatnak egymás között éjszaka, hétvégén vagy ünnepnapokon is. Ez nem feltétlenül jelenti azt, hogy minden mögöttes banki folyamat azonnal teljesül, de jelentősen lerövidítheti a várakozási időt, és automatizálhatja az elszámolás több szakaszát.

A Tether és a Circle kapta a legnagyobb kihívást

A SWIFT fejlesztése közvetlenül érinti a két legnagyobb dollárstabilcoin-kibocsátót, a Tethert és a Circle-t.

A Tether USDT-je és a Circle USDC-je az elmúlt években nemcsak a kriptotőzsdék elszámolási eszközeivé vált. Egyre több vállalat használ stabilcoint nemzetközi kifizetésekre, likviditás mozgatására, kereskedelmi számlák rendezésére vagy más digitális pénzügyi műveletekre.

Ennek egyik oka a gyorsaság.

Egy hagyományos, levelezőbankokon keresztül végrehajtott nemzetközi átutalás elszámolása akár három-öt munkanapot is igénybe vehet. A teljes költség az átváltási felárakkal, banki díjakkal, közvetítői költségekkel és likviditási veszteséggel együtt bizonyos esetekben a tranzakció értékének 2–7 százalékát is elérheti.

Ezzel szemben egy nyilvános blokkláncon továbbított stabilcoin percek alatt célba érhet, a tranzakciós költség pedig gyakran egy százalék töredéke.

A SWIFT most azt próbálja elérni, hogy a bankok a hagyományos pénzügyi rendszer elhagyása nélkül kínálhassanak hasonló működési előnyöket.

Ez komoly veszélyt jelenthet a stabilcoin-kibocsátók vállalati üzletágára. Ha egy nagyvállalat saját bankján keresztül, szabályozott keretek között és folyamatosan tud tokenizált dollárt vagy eurót mozgatni, kevesebb oka lehet arra, hogy nyilvános blokkláncon kibocsátott stabilcoint használjon.

A banki tokenizált betét különösen azoknak a vállalatoknak lehet vonzó, amelyek számára a jogi biztonság, a partnerbanki kapcsolat és a szabályozói megfelelés fontosabb, mint a nyilvános blokkláncok nyitottsága.

Hatalmas piacért folyik a verseny

A SWIFT továbbra is a globális pénzügyi rendszer egyik meghatározó szereplője.

A hálózat mintegy 11 ezer pénzügyi intézményt kapcsol össze, és évente megközelítőleg 190 ezermilliárd dollárnyi határokon átnyúló érték továbbítását támogatja.

Ez nagyságrendekkel meghaladja a legtöbb blokkláncos fizetési rendszer forgalmát. A stabilcoinok növekedési ütemét azonban a bankok már nem hagyhatják figyelmen kívül.

A stabilcoinok teljes tranzakciós volumene a bemutatott adatok szerint elérte a 33 ezermilliárd dollárt. Ennek jelentős része kereskedési, arbitrázs- vagy decentralizált pénzügyi műveletekből származhat, de a tényleges vállalatközi, vagyis B2B-fizetések értéke is megközelíthette a 390 milliárd dollárt.

Ez már elég nagy piac ahhoz, hogy érzékelhetően veszélyeztesse a bankok hagyományos tranzakciós bevételeit.

A bankok tokenizációs fordulata ezért részben védekező lépésnek tekinthető. A pénzintézetek nem szeretnék átengedni a nemzetközi pénzmozgások jövedelmező piacát olyan magáncégeknek, amelyek nyilvános blokkláncokon működő dollártokeneket bocsátanak ki.

A SWIFT fejlesztése lehetővé teheti számukra, hogy megtartsák ügyfeleiket, miközben gyorsabb és modernebb szolgáltatást kínálnak.

Nem tűnnek el egyik napról a másikra a stabilcoinok

A SWIFT előrelépése ellenére korai lenne a Tether vagy a Circle végét vizionálni.

A stabilcoinok egyik legfontosabb előnye ugyanis nemcsak a gyorsaság, hanem a nyitottság. Egy nyilvános blokkláncon működő token olyan szereplők között is továbbítható, amelyek nem ugyanannak a banki hálózatnak a tagjai.

A felhasználó egy digitális tárcából kriptotőzsdére, decentralizált pénzügyi alkalmazásba, kereskedőhöz vagy másik felhasználóhoz is küldhet stabilcoint. A token több száz szolgáltatásban használható, és bizonyos esetekben programozható okosszerződésekbe is beépíthető.

A SWIFT rendszere ezzel szemben várhatóan engedélyezett, szabályozott pénzügyi intézmények körére épül. Ez nagyobb jogi biztonságot adhat, de kevésbé nyitott, mint egy nyilvános blokklánc.

A két modell ezért nem feltétlenül ugyanazokat a felhasználókat célozza.

A banki tokenizált betétek a nagyvállalati elszámolások, az intézményi likviditáskezelés és a szabályozott pénzügyi piacok területén erősödhetnek meg. A stabilcoinok közben továbbra is meghatározóak maradhatnak a kriptokereskedésben, a decentralizált pénzügyekben, a feltörekvő piacokon és azokban az országokban, ahol nehéz hozzáférni a dolláralapú banki szolgáltatásokhoz.

A Tether és a Circle számára a legnagyobb veszélyt így nem feltétlenül a teljes kiszorítás jelenti, hanem a jövedelmező intézményi és vállalati fizetési piac egy részének elvesztése.

A BRICS-rendszerek is új versenytársat kaptak

A SWIFT fejlesztésének geopolitikai jelentősége legalább akkora lehet, mint a stabilcoinpiaci hatása.

A BRICS-országok évek óta dolgoznak olyan alternatív fizetési infrastruktúrán, amely csökkentené a nyugati pénzügyi hálózatoktól és az amerikai dollártól való függőségüket.

A kezdeményezések között szerepel a BRICS Pay, valamint a tervezett BRICS Bridge elszámolási hálózat. Ezek célja, hogy a tagállamok nagyobb arányban tudjanak saját nemzeti valutáikban kereskedni, és kevesebb tranzakciót kelljen dolláron vagy nyugati bankokon keresztül elszámolniuk.

A kibővült BRICS-csoport gazdasági súlya már nem elhanyagolható. A bemutatott adatok szerint a tagállamok együttesen a világgazdaság közel 39 százalékát, a nemzetközi kereskedelemnek pedig mintegy 23 százalékát adják.

Ekkora gazdasági tömb esetében egy alternatív fizetési rendszer már nem csupán kísérleti technológiai projekt. Hosszabb távon a globális pénzügyi infrastruktúra szerkezetét is megváltoztathatja.

A BRICS-rendszerek támogatói gyakran azzal érvelnek, hogy a SWIFT-alapú nemzetközi átutalások túl lassúak, drágák és merevek. A blokkláncalapú főkönyv ezek közül legalább a sebesség és a folyamatos elérhetőség problémájára választ adhat.

Ha a bankok hétvégén is képesek lesznek tokenizált pénzt mozgatni, az operatív szempontból csökkentheti az alternatív hálózatok vonzerejét.

A geopolitikai bizalmatlanságot nem oldja meg a blokklánc

A SWIFT technológiai fejlődése azonban nem szünteti meg a BRICS-országok saját fizetési rendszerei mögött álló alapvető politikai motivációt.

A BRICS-projektek célja ugyanis nem pusztán a gyorsabb átutalás. A tagállamok jelentős része nagyobb monetáris és pénzügyi önállóságot akar.

A SWIFT a nyugati pénzügyi rendszer része, és működését közvetve a nyugati, illetve G7-országok szabályozási és szankciós döntései is befolyásolhatják. Egy országgal szemben bevezetett korlátozások esetén pénzintézeteket választhatnak le a hálózatról, befagyaszthatják a külföldi eszközöket, vagy akadályozhatják a nemzetközi elszámolást.

Az ilyen intézkedéseknek kitett államok számára az alternatív infrastruktúra nem egyszerűen kényelmi fejlesztés, hanem stratégiai védelem.

A 2022-ben bevezetett eszközbefagyasztások és hálózati kizárások után Oroszország jelentősen növelte a nemzeti valuták és saját elszámolási rendszerek használatát. A bemutatott adatok szerint az országon belüli BRICS-kereskedelem akár 90 százaléka is nemzeti alapú számlázási rendszerekre kerülhetett át.

A SWIFT új blokkláncos rétege ezt a politikai kockázatot nem oldja meg.

Hiába gyorsabb a technológia, attól még a hálózat továbbra is a meglévő szabályozási környezetben működik. A tokenizált bankbetétek ugyanúgy befagyaszthatók, a hozzáférés korlátozható, és a részt vevő intézmények továbbra is kötelesek követni a rájuk vonatkozó szankciós előírásokat.

A technológiai korszerűsítés tehát nem szünteti meg azt a bizalmi hiányt, amely a BRICS alternatív rendszereinek fejlesztését hajtja.

A SWIFT lassíthatja, de nem állíthatja meg a BRICS-et

A legvalószínűbb forgatókönyv szerint a SWIFT új infrastruktúrája két eltérő hatást vált ki.

Egyrészt csökkentheti azoknak az országoknak és pénzügyi intézményeknek a motivációját, amelyek elsősorban a lassú, drága vagy nehézkes működés miatt gondolkodtak alternatív rendszerekben.

Ha a SWIFT gyors, folyamatosan elérhető és tokenizált fizetési lehetőséget kínál, sok semleges vagy geopolitikailag el nem kötelezett ország továbbra is a meglévő hálózatot választhatja. Az átállás egy új rendszerre költséges, kockázatos és technikailag összetett, ezért egy korszerűbb SWIFT sok szereplő számára elegendő lehet.

Másrészt a BRICS magját alkotó országok várhatóan folytatják saját pénzügyi infrastruktúrájuk fejlesztését. Számukra a cél nemcsak a hatékonyság, hanem a szuverenitás és a szankciós kitettség csökkentése.

Ezt a kettősséget jól mutatja, hogy több BRICS-tagállami bank is részt vesz a SWIFT pilotprogramjában. A résztvevők között megtalálható a brazil Itaú Unibanco és a dél-afrikai FirstRand is.

Ezek az intézmények tehát egyszerre lehetnek érdekeltek a SWIFT modernizációjában és a regionális alternatívák fejlődésében.

A jövő nem feltétlenül egyetlen globális fizetési hálózatról szól majd. Sokkal valószínűbb, hogy egymással párhuzamos, részben összekapcsolódó rendszerek alakulnak ki.

Ismét fellángolt az XRP körüli vita

A SWIFT bejelentése az XRP közösségében is komoly vitát indított el.

A Ripple és az XRP egyik legismertebb értékajánlata régóta a gyors, határokon átnyúló pénzmozgásokhoz kapcsolódik. Az XRP elvileg hídeszközként használható két különböző valuta vagy likviditási piac között.

Ha egy bank például az egyik ország pénzét egy másik ország pénzére szeretné váltani, az XRP átmeneti elszámolási eszközként kapcsolhatja össze a két oldalt. Ez csökkentheti annak szükségességét, hogy a pénzintézetek minden országban nagy összegű előfinanszírozott számlákat tartsanak fenn.

A SWIFT új rendszere viszont tokenizált kereskedelmi banki betétekkel kínál folyamatos elszámolást. Emiatt az XRP-befektetők egy része attól tart, hogy a fejlesztés gyengíti a Ripple egyik legfontosabb piaci érvelését.

Amennyiben a bankok saját hálózatukon belül, megbízható partnerek között képesek valós időben digitális betéteket továbbítani, kevésbé lehet szükségük nyilvánosan kereskedett hídeszközre.

Az XRP támogatói azonban másképp látják a helyzetet.

Szerintük a SWIFT elsősorban az üzenetküldést, a bankok közötti koordinációt és a tokenizált betétek mozgatását oldja meg. A különböző valuták és hálózatok közötti azonnali likviditás biztosítása továbbra is külön feladat maradhat.

Ebben az értelmezésben az XRP nem feltétlenül a SWIFT helyére lépne. Inkább hídeszközként kapcsolódhatna a rendszer bizonyos pontjaihoz.

Versenytárs vagy kiegészítő lehet az XRP?

Iparági becslések szerint több mint 30, a SWIFT szélesebb fizetési ökoszisztémájához kapcsolódó banknak van valamilyen kapcsolata a Ripple-lel is.

A becslések alapján ezeknek az intézményeknek körülbelül 40 százaléka használhatja vagy tesztelheti a Ripple On-Demand Liquidity, röviden ODL szolgáltatását, amely az XRP-t hídeszközként alkalmazza.

Ezek az adatok nem jelentik azt, hogy az XRP már most beépült volna a SWIFT új főkönyvébe. A két rendszer közötti hivatalos integrációról sincs egyértelmű bejelentés.

A meglévő banki kapcsolatok azonban azt mutatják, hogy a SWIFT és a Ripple ökoszisztémája nem feltétlenül zárja ki egymást.

Egy pénzintézet használhatja a SWIFT-et a bankközi kommunikációra és a tokenizált betétek kezelésére, miközben bizonyos devizapároknál külön likviditási megoldást vehet igénybe. Elméletileg ebben a rétegben az XRP vagy más digitális hídeszköz is szerepet kaphat.

Az XRP jövője ezért attól függhet, hogy a SWIFT rendszere mennyire képes önállóan megoldani a több pénznemet érintő likviditási problémákat.

Amennyiben minden részt vevő bank elegendő tokenizált betéttel és közvetlen partnerkapcsolattal rendelkezik, az XRP szerepe korlátozott lehet. Ha viszont a hálózat töredezett marad, és bizonyos devizák között nincs megfelelő likviditás, egy gyorsan mozgatható hídeszköz továbbra is értéket teremthet.

A Ripple tovább építi banki jelenlétét

A SWIFT fejlesztésével párhuzamosan a Ripple is folytatja globális terjeszkedését.

A vállalat közlése szerint már több mint 75 szabályozói engedéllyel rendelkezik világszerte, és több mint 300 pénzügyi intézményt szolgál ki.

A széles engedélyezési háttér különösen fontos egy olyan időszakban, amikor a bankok csak szigorúan szabályozott technológiai partnerekkel hajlandók együttműködni.

A Ripple előnye nem feltétlenül kizárólag az XRP-ben rejlik. A vállalat fizetési infrastruktúrát, letétkezelési megoldásokat, stabilcoin-szolgáltatásokat és tokenizációs technológiát is kínál.

Ez azt jelenti, hogy a Ripple akkor is részt vehet a banki blokkláncrendszerek fejlődésében, ha egy adott pénzintézet nem használja közvetlenül az XRP-t.

A token szempontjából viszont az lesz a döntő, hogy a Ripple üzleti terjeszkedése mennyiben teremt tényleges, mérhető keresletet a digitális eszköz iránt.

Új szakasz kezdődik a globális fizetésekben

A SWIFT blokkláncalapú főkönyvének elindítása nem csupán technológiai frissítés. A fejlesztés azt mutatja, hogy a hagyományos pénzügyi rendszer már nem próbálja figyelmen kívül hagyni a stabilcoinokat és a tokenizációt.

A bankok egyre inkább átveszik azokat a működési megoldásokat, amelyek a kriptopiacot vonzóvá tették: a folyamatos elérhetőséget, a gyors elszámolást és a programozható digitális pénzt.

Ez komoly versenyt jelenthet a Tethernek és a Circle-nek, különösen a vállalati és intézményi fizetések területén. A stabilcoinok azonban továbbra is előnyt élvezhetnek a nyilvános blokkláncokon, a kriptopiacokon és azokban a régiókban, ahol a hagyományos banki szolgáltatások korlátozottak.

A BRICS fizetési törekvéseit a SWIFT modernizációja lassíthatja, de várhatóan nem állítja meg. A sebesség problémájára technológiai válasz adható, a geopolitikai bizalmatlanságra azonban nem.

Az XRP jövője szintén nyitott kérdés marad. A SWIFT rendszere bizonyos területeken közvetlen versenytársa lehet a Ripple megoldásainak, más területeken azonban akár kiegészíthetik egymást.

A globális pénzügyi rendszer így nem egyszerűen lecseréli a régi technológiát egy újra. Inkább egy olyan korszakba lép, amelyben banki tokenek, stabilcoinok, nyilvános blokkláncok és állami fizetési hálózatok versenyeznek – és egyre gyakrabban kapcsolódnak össze egymással.