Ezüst árfolyam elemzés - meddig ragyoghat még?

Az ezüst iránti kereslet immár ötödik éve haladja meg a kínálatot: a 2024-es hiány közel 200 millió uncia volt. Az új generációs napelemcellák 30–50%-kal több ezüstöt igényelnek, és az elektromos járművek, az adatközpontok és a félvezetőipar is egyre nagyobb felvevőpiacnak bizonyul a nemesfém számára.

„Az ezüst a technológiai forradalom csendes motorjává vált: a napelem- és elektromosautó-ipar ezüstigénye olyan ütemben nő, amelyet a kitermelés képtelen követni. Ez a fundamentális hiány az ár egyik legerősebb támasza” – mondta Radák Máté, az MBH Befektetési Bank bankpénzügyi elemzője.

Rugalmatlan kínálat

A piac egyik legfontosabb sajátossága, hogy az ezüst rugalmatlan kínálati szerkezetű fém, ami azt jelenti: hiába nő a kereslet, a kitermelés nem tud gyorsan reagálni. A kitermelt ezüst 70%-a más fémek melléktermékeként kerül piacra, ezért a kínálat nem reagál a magas árakra. Új bányát nyitni átlagosan tíz év, és a globális termelés 2016 óta stagnál. Bár az újrahasznosítás 12 éves csúcson van, de még mindig csak 19–20%-ot fed le.

Túl vagyunk az elmúlt 40 év legrosszabb napján – jelenleg nem túlzó az árfolyam

Idén január végén egy nagyon éles esés következett be az ezüst árfolyamában, melynek során egy napon belül mintegy 30%-kal alacsonyabb szintre zuhant a nemesfém ára. Az ezüst számára mintegy 46 éve, 1980 óta ez volt a legnagyobb napon belüli esés. A hirtelen leértékelődés mögött ugyanakkor nem fundamentális gyengülés állt, inkább egy gyorsan kialakuló piaci sokk, mely lehűtötte a „túlforrósodott” piacot. Az ezüst ára januárban túl gyorsan és túl sokat emelkedett: egy hónap alatt 70 dollárról 120 dollár fölé ugrott – s ez a túlfűtöttség hasonló intenzitású korrekcióhoz vezetett.

Ha a nemesfém reális árfolyamát akarjuk meghatározni, az arany és az ezüst unciánkénti árának aránya jó viszonyítási alapot ad. Ez az arányszám jelenleg az ötvenéves átlagon áll, vagyis 63 uncia ezüst ára felel meg egy uncia aranyénak. Ha az arany tartósan a jelenlegi, 5000 dollár körüli árfolyamon tud maradni, akkor az ezüst 80 dollár körüli ára egyáltalán nem elrugaszkodott.

Bányászszektor: tőkeáttételes lehetőség

Az aranybányász szektorhoz hasonlóan, napjainkban az ezüstbányák is szinte teljesen fedezésmentesen, vagyis a nemesfém pillanatnyi árának kitetten működnek. Az ezüstbányász vállalatok részvényárai ennek megfelelően rendkívül érzékenyen reagálnak az ezüst minden dolláros elmozdulására. Az elmúlt időszakban ez a hatás kedvező irányba befolyásolta a bányák árfolyamát, így a kockázatvállalóbb befektetők jó hosszútávú lehetőségként tekinthetnek a szektorra. 

Kilátások az idei évre

A napelem- és az elektromos autóipar gyors bővülése, az adatközpontok növekvő energiaigénye, a kínálati merevség és a geopolitikai környezet együtt olyan helyzetet teremt, amelyben az ezüst egyszerre értékálló befektetési eszköz és a zöld átállás stratégiai alapanyaga.

A középtávú kilátások továbbra is felfelé mutatnak, az ezüst és a bányavállalatok pedig 2026 egyik legizgalmasabb befektetési tematikájának ígérkeznek.