Gyenge félév után felülvizsgálat alatt az AutoWallis: nyomás alatt a növekedési sztori

Összefoglaló

Az árbevétel 7%-kal, a nettó eredmény 93%-kal esett vissza éves alapon az idei első félévben. A működési eredmény és az EBITDA 65%-os, illetve 31%-os zsugorodást mutatott.

A különböző üzletágak különböző dinamikát szállítottak az idei év első hat hónapjában, míg a nagykereskedelmi szegmens volumenei csökkentek, addig a kiskereskedelmi terület növekedni tudott. Ugyanakkor a forint erősödése és a különféle (egyszeri) hatások negatívan befolyásolták a kiskereskedelmi szegmens marzsait is. A mobilitási szegmens EBITDA-marzsa zsugorodott.

Az iparági környezet változása és a forint erősödése a korábban valószínűsítettnél nagyobb kihívást jelenthet a társaság számára, miközben a nehézségek elhúzódása a menedzsment középtávú célkitűzéseinek elérhetőségét is kérdésessé teheti. Az első félév gyenge teljesítményét követően felülvizsgálat alá helyezzük a modellünket.

Csoportszintű eredmények

Nem sikerült jól a társaság idei első féléve, gyakorlatilag minden eredménysoron a tavalyinál alacsonyabb számok kerültek publikálásra. A csoportszintű árbevétel az idei év első felében 220 milliárd forintot tett ki, ami közel 7%-os éves alapon vett csökkenésnek feleltethető meg. A felső eredménysor visszaesése egyrészt a tavalyi magasabb bázisnak, másrészt pedig az erősödő forintnak is betudható, ugyanakkor az sem elhanyagolható tényező, hogy az értékesítési volumen is 0,7%-kal zsugorodott.

Az eladott áruk beszerzési értéke (ELÁBÉ) változása lényegében lekövette az árbevétel alakulását (-7%), így a bruttó marzs nem változott számottevően. A működési költségek viszont emelkedtek, így a működési eredményhányad szignifikánsan romlott. A személyi jellegű ráfordítások értéke 6%-kal haladta meg a tavalyi év első hat hónapjában tapasztalt értéket, ami mögött az átlagos munkavállalói létszám növekedése, valamint az első féléves bérfejlesztések húzódnak meg. A debreceni autókereskedés megnyitása negatívan befolyásolta az anyagköltségek alakulását (+4%). Az értékcsökkenési leírás 15%-kal ugrott meg. Ez a mobilitási üzletág megnövekedett gépjárműflottájának és az ingatlanberuházásoknak tudható be. A működési eredmény (EBIT) összességében 1,6 milliárd forintot tett ki az első félévben, ami 65%-kal alacsonyabb, mint az egy évvel korábbi érték. Az EBITDA 31%-kal 5,6 milliárd forintra zsugorodott.

Javulás csak a pénzügyi műveletek nettó ereményében mutatkozott (2026H1 -0,7 milliárd, 2025H1 -1,5 milliárd HUF). A lízingekből származó pénzügyi ráfordítások emelkedését (+26%) túlszárnyalta az árfolyamkülönbözetből származó nettó eredmény növekedése. A közös vezetésű vállalkozások konszolidált eredménye 204 millió forintra olvadt (-65%).

A bevételek csökkenése és a költségek emelkedése együttesen az adózás előtti eredmény 70%-os visszaesését idézték elő. Az adóráfordítás nominális értékénk csökkenése az adózás előtti eredmény zsugorodásához képest visszafogott volt, így az első féléves nettó eredmény 93%-kal volt alacsonyabb, mint a 2025-ös első féléves eredmény.

Üzletágak

A nagykereskedelmi üzletág árbevétele 17%-kal csökkent az első félévben. A terület számait lényegesen rontották egyszeri bázishatások (visszahívási kampányok, tűzkáros autók értékesítése). Ugyanakkor a volumencsökkenés, a forint erősödése, valamint a modellmix kedvezőtlen alakulása is negatívan befolyásolta az eredményeket. A forgalmazott márkák közül az Opel (-2,8%) értékesítései a gyártási csúszások miatt maradtak el, míg a KGM a kínai gyártók diktálta versenyben maradt le (-33%). Az új kínai márkák felfutása és bevezetési költségei nyomás alatt tartják az üzletág eredményességét. Az üzletági EBITDA 447 millió forintra olvadt, ami jelentős visszaesés a tavalyi első féléves 2,7 milliárd forintos értékéhez képest.

A kiskereskedelmi üzletág enyhe, 2%-os árbevételnövekedést reportált. Az organikus növekedés enyhén pozitív volt, de a debreceni kereskedés tavaly év végi megnyitása is felfelé módosította az értékesítési számokat. A jelentett bevételnövekedés viszont elmaradt a darabszámok emelkedése mögött (+9,7%), ami a forinterősödésen túl a termékmix kedvezőtlen alakulására enged következtetni (inkább az alacsonyabb árú volumenmárkák értékesítése nőtt). Az üzletági EBITDA közel 500 millió forinttal csökkent éves alapon (2026H1: 3,1 milliárd HUF vs. 2025H1: 3,6 milliárd HUF).

Elsősorban a flottaméret növekedése okozta a mobilitási szolgáltatások 25%-os bevételnövekedését. A hosszú távú bérbeadási tevékenység ellensúlyozni tudta a rövid távú bérleti tevékenységek során tapasztalt negatív devizahatásokat. Ugyanakkor a növekedés a flottaméret változásán túl  az ügyfélszerződések egy részének elszámolási módjának változásából is eredt (egyes tranzakciók a változó feltételek miatt már operatív lízingként jelennek meg). A terület EBITDA-növekedési üteme elmaradt a bevételnövekedés ütemétől, csupán 17% lett, ami a forint erősödésének és a szezonális hatásoknak a számlájára írható. Fontos kiemelni, hogy bár az árbevétel esetében nem jelentős a terület – a bevétel mindössze 2,5%-át adja – az EBITDA közel 38%-át szállítja, így az üzlatági EBITDA-marzs szűkülése csoportszinten is szignifikáns hatással járt.

Vélemény

Az első negyedévet követően a második negyedév sem hozott érdemi változást: az autópiaci környezet változása és a forint erősödése a korábban valószínűsítettnél nagyobb kihívást jelenthet a társaság számára, miközben a nehézségek elhúzódása a menedzsment középtávú célkitűzéseinek elérhetőségét is kérdésessé teheti. Az első félév gyenge teljesítményét követően felülvizsgálat alá helyezzük a modellünket.

_{Elemzés lezárva: 2026.08.25. 17:00}

_{Készítette:
Weiszmann Péter Miklós, junior részvénypiaci elemző}