Kína vonzóbbá tenné az állami vállalatokat

A gazdasági reform legújabb szakaszában a kínai döntéshozók kísérletet tesznek az állami vállalatok által a részvényeseknek juttatott hozam növelésére és e cégek tőkehatékonyságának javítására. A korábbi hasonló próbálkozások vegyes sikerrel jártak, de ha ezúttal siker koronázná az erőfeszítéseket, az a Fidelity szerint enyhíthetné a költségvetési nyomást, felpörgetné a gazdasági növekedést és vonzóbbá tenné az állami vállalatokat az értéket kereső befektetők szemében.

Kína vonzóbbá tenné az állami vállalatokat

Egy átlagos évben az olyan, stabil fundamentális adatokkal és középszerű hozamkilátásokkal rendelkező állami óriások részvényei, mint a China Railway Group igazi, unalmas defenzív papírnak számítanának. Csakhogy 2023 eddig rendkívüli évnek számított a vasútépítő gigavállalat számára, így a cég részvényeinek árfolyama az év elejétől május 9-ig több mint 50%-kal emelkedett.

Több más állami vállalat (például Snopec néven is ismert China Petroleum & Chemical Corp. és az Aluminium Corporations of China Ltd., ismertebb nevén Chalco) is valósággal száguldott az onshore piacon, ahol az állami vállalatokat tartalmazó CSI Central SOE Composite Index ebben az évben 13%-os növekedést mutatott, szemben a magáncégeket tömörítő CSI Privately-owned Enterprise (POE) Composite Index 0,4%-ával. A kormány az elmúlt hónapokban beindította az állami cégek reformjának újabb körét, és a befektetők most arra számítanak, hogy a vállalatvezetők hallgatnak a hivatalnokok szavára és megemelik a részvényeseknek juttatott hozamot.

Újabb kísérlet

Nem ez az első alkalom, hogy Kína megpróbálja megreformálni az állami vállalatokat, melyekről köztudott, hogy vállalatirányítási rendszerük komoly kívánni valókat hagy maga után, és semmi nem ösztönzi őket arra, hogy összehangolják a vezetőség és a részvényesek érdekeit. Az idei kampányban, melyet januárban jelentett be az állami vagyonkezelő, a kormány elkezdte a tőkearányos megtérülés (ROE) alapján értékelni a központi állami vállalatok vezetőségének munkáját. A helyi állami vállalatokat felügyelő regionális hatóságoknak hasonló irányelveket kell kidolgozniuk és bevezetniük.

A tőkearányos megtérülés javításának egyik módja, hogy a készpénzfelesleggel rendelkező vállalatok több osztalékot fizetnek, és láss csodát: a dolog működik. Egyes távközlési, olajipari és fémipari vállalatok bejelentették, hogy növelni tervezik a 2022-es osztalékfizetési arányukat.

Költségvetési nyomás

Az új reformtörekvések a kínai gazdaság számára kritikus időszakban érkeztek el, amikor a kormány a járvánnyal kapcsolatos korlátozásoknak a gazdasági tevékenységet visszafogó utóhatásaival is kénytelen megküzdeni. Ezzel egy időben a több éven át tartó piaci pangás a helyi önkormányzatok egyik fő bevételi forrásának számító telekeladásokra is rányomta a bélyegét, ami tovább nehezíti számukra a gazdaságélénkítő intézkedések bevezetését. Hosszú távon Kínára további költségvetési nyomás fog nehezedni a társadalmi jóléti programok finanszírozásával kapcsolatban, mivel a lakosság gyorsan öregszik, a születések száma pedig egyre csökken.

Ha az állami vállalatok, melyek egyes becslések szerint Kína GDP-jének nagyjából egyharmadát adják, növelni tudják az állami részvényeseknek juttatott hozamot, akkor jelentősen csökkenhetne a költségvetési nyomás, és mindez kedvezően hatna a gazdasági növekedésre is.

Nagy múltú reformok

Kína az 1970-es évek vége óta próbálja átalakítani a burjánzó állami vállalati szektort: Teng Hsziao-ping akkor indította el a gazdasági reformot és nyitást. Az elmúlt évtizedben a szakmapolitikai döntéshozók fokozták az állami vállalatok korszerűsítésére irányuló erőfeszítéseket, mert Kína a hangsúlyt a jobb minőségű gazdasági növekedésre helyezte át. Az állami hátterű vállalatoknál megszüntették a kapacitásfelesleget, felszámolták a gyenge fundamentális adatokkal rendelkező „zombi” vállalatokat, és vállalatok összevonásával olyan „nemzeti bajnokokat” hoztak létre, amelyek a világpiacon is versenyképesek tudnak lenni.

Azonban még mindig van hova fejlődni, különösen a tőkehatékonyság terén: az A-részvényekkel jegyzett, nem pénzügyi állami vállalatok súlyozott átlagos tőkearányos megtérülése 2022-ben 8,8% volt, szemben a 2012-es 9,9%-kal.

Alacsony értékeltségek

Persze a tőkearányos megtérülés sem tökéletes pénzügyi mérőszám, például csalókán magasra ugorhat az egészségtelenül nagy adósságteherrel küzdő vállalatoknál. De a nettó nyereséggel összevetve, melyet a döntéshozók korábban az állami vállalatok legfontosabb jellemzőjeként ünnepeltek, a tőkearányos megtérülés pontosabb képet adhat a befektetőknek arról, hogy mennyire képes egy-egy cég fenntartható hozamot termelni.

„Arra számítunk, hogy ha a kínai reformok beváltják a hozzájuk fűzött reményeket, akkor a befektetők is adnak egy újabb esélyt az állami vállalatoknak. A többségük örömmel fizetne némi felárat a következetesen magas tőkearányos megtérülést produkáló vállalatok papírjaiért. A méregerős szeszesitalt, a baijiut gyártó Kweichow Moutai Co. közel két évtizede 20% fölötti tőkearányos megtérüléssel működik. Részben ennek köszönhető, hogy a cég papírjai csaknem a könyv szerinti érték tízszeresén forognak” – tette hozzá Al-Hilal István, a Fidelity International közép-kelet-európai igazgatója.

Bár bizonyos ágazatokban, például az ingatlanszektorban működő állami vállalatok, melyek a kormányzat támogatását élvezve bőséges finanszírozáshoz férnek hozzá, jobban teljesítettek a tőkepiacon, mint egyes magánkézben lévő vetélytársaik, a legtöbb állami cég kevésbé tűnik vonzónak a befektetők szemében. Május 9-i adatok szerint az állami vállalatok a könyv szerinti érték 1,2-szeresén forogtak, míg a magánvállalatok papírjainál ez a mutató 2,9-szeres volt a sanghaji és sencseni tőzsdén. A kínai értékpapír-felügyelet a közelmúltban hangot is adott az alacsony értékeltségek miatti aggodalmának, és ígéretet tett egy „kínai jellemzőkkel bíró értékelési rendszer” kidolgozására.

A részvényeseknek juttatott hozam növelésén túl az állami vállalatok várhatóan a befektetőkkel folytatott aktív kapcsolattartásra és az átláthatóság javítására is jobban odafigyelnek majd – ez fontos szerepet játszhatna abban, hogy vonzóbbá váljanak a globális befektetők szemében.

A közelmúltban tapasztalt piaci rali ellenére a befektetők még mindig szkeptikusan figyelik, hogy milyen eredményekkel jár majd a reform hosszú távon. Az állami vállalatok előtt álló egyik legnagyobb kihívás, hogy összeegyeztessék az ország igényeinek teljesítését az üzleti szempontokkal. Akárhogy is, a Fidelity szerint a stratégiailag kevésbé fontos, ám tiszta versenykörnyezetet teremtő ágazatokban működő állami cégektől meg kellene követelni, hogy legalább az ágazati átlagnak megfelelő tőkearányos megtérülést produkáljanak.

Emellett további előrelépésre van szükség egy olyan, hatékony ösztönző/ellentételező rendszer kidolgozása felé, mely szorosabban összehangolja a felsővezetők prioritásait a részvényeseknek juttatott hozammal kapcsolatos elvárásokat. Hosszú út áll még a kínai állami szektor előtt ahhoz, hogy piacorientált és részvényes-barát gazdasági szereplőnek nevezhessük, de úgy véljük, a tőkearányos megtérülés előtérbe helyezése a helyes irányba tett lépés volt.

Megvan az S&P 500 legújabb tagja: Interactive Brokers

A hajnali órákban érkezett a bejelentés, hogy a csütörtöki tőzsdenyitástól az Interactive Brokers váltja a Walgreens Boots Alliance-t az S&P 500 indexben.
2025. 08. 27. 12:30
Megosztás:

Japán legendák: van-e ma is piaca a Celica, Supra, GT-R modelleknek?

A Használtautó.hu aktuális adatai szerint a klasszikus japán sportautók (JDM - Japanese Domestic Market) iránti kereslet továbbra is élénk Magyarországon. A Fast & Furious-generáció ikonjai - mint a Toyota Supra, a Nissan GT-R vagy a Nissan Z-modellek - még ma is nagy hatást gyakorolnak az autórajongókra, miközben az elérhetőbb árú, tuningra is kiváló modellek, mint a Toyota Celica vagy a Nissan 350Z, folyamatos érdeklődést generálnak. A lista első tíz helyén szereplő típusok közül több már közel 30 éves, mégis aktívan jelen vannak a hirdetési piacon.
2025. 08. 27. 12:00
Megosztás:

Óriási lehetőség a kistelepülésen élőknek

Új fejezet kezdődhet a magyar falvak életében: indul a program, amely a turizmuson keresztül hozhat pénzt és munkahelyeket a kistelepülésekre. A képzés gyakorlati tudást ad a helyiek kezébe, amellyel fellendíthetik a vendégforgalmat. Az önkormányzatoknak különösen megéri csatlakozni, mert komoly kedvezményekkel támogathatják a helyi fejlődést.
2025. 08. 27. 11:00
Megosztás:

Még több vámfenyegetés érkezett az USA-ból

Trump új vámokat és exportkorlátozásokat vethet ki a fejlett technológiára és a félvezetőkre, válaszul a digitális szolgáltatási adókra, amelyek állítása szerint igazságtalanul célozzák meg az amerikai technológiai vállalatokat, miközben a kínai cégeket előnyben részesítik.
2025. 08. 27. 10:30
Megosztás:

Alig mozdultak a fejlett piaci hozamok

Bár a vártnál erősebb lett a tartós iparcikkek rendelésállománya, a fejlett piaci hozamok alig változtak; a tízéves dollárhozam maradt 4,3, a német 2,75% alatt. A hétfői érdemi dollárerősödést ugyanakkor korrekció követte; az EUR/USD 0,2%-kal, 1,164-ig emelkedett.
2025. 08. 27. 10:00
Megosztás:

Donald Trump bejelentése karcolja a Fed függetlenségét

Donald Trump eltávolította posztjáról Lisa Cookot, a Fed kormányzóját, amit aggódva figyeltek a befektetők és a jegybank függetlensége elleni újabb támadásként értékelték.
2025. 08. 27. 09:30
Megosztás:

Mínuszokat hozott a keddi kereskedés a mértékadó nyugat-európai tőzsdéken

Két fontos hír adta tegnap az alaphangot tegnap a mértékadó nyugat-európai tőzsdéken.
2025. 08. 27. 09:00
Megosztás:

„Start” babák kérdése: kiegészítő szabály kellene a 10 milliós tartozáselengedéshez

A BiztosDöntés.hu szakértői szerint módosítani kellene a szabályozást annak érdekében, hogy az Otthon Start programból a CSOK Pluszba történő átlépéskor a fiatal családok ne veszítsék el a lehetőséget a második gyermek után járó 10 millió forintos adósságelengedésre – hívta fel a figyelmet Gergely Péter pénzügyi szakértő.
2025. 08. 27. 08:33
Megosztás:

Emelt kerettel támogatja a fiatalok elhelyezkedését az Ifjúsági Garancia Plusz program

A kormány mindent megtesz azért, hogy mindenki, aki akar és tud, az dolgozhasson, ezért célzott programokkal segíti az álláskeresők mielőbbi elhelyezkedését. Ennek érdekében a kezdeti 102,02 milliárd forintról 208 milliárd forintra emelkedett az Európai Uniós társfinanszírozással megvalósuló Ifjúsági Garancia Plusz stratégiai jelentőségű projekt kerete.
2025. 08. 27. 08:00
Megosztás:

Jelentősen emelkedett a brit államadósság hozama a politikai bizonytalanságok miatt

Csaknem három évtizedes csúcsra emelkedett kedden a brit államadósság hozama, elsősorban a nemzetközi politikai bizonytalanságok, köztük az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve és a Fehér Ház közötti viták újbóli fellángolásának hatására.
2025. 08. 27. 07:00
Megosztás:

Hatéves rekordot döntött a lakóingatlanok iránti kereslet - a vevők közel 3/4-e hitelt is felvenne

Az ingatlan.com kutatása szerint a lakáskeresők 71 százaléka részben hitelből finanszírozná a lakásvásárlást, szemben a márciusi 52 százalékkal. Az eladó lakóingatlant keresők több mint fele fél éven belül tervezi a vásárlást. Az augusztus 20. előtti héten a kereslet 90 százalékkal haladta meg az Otthon Start bejelentése előtti hét szintjét, éves összevetésben pedig 60 százalékos növekedés következett be. Budapesten és a megyei jogú városokban a kereslet 94–110 százalékkal nőtt az Otthon Start Program bejelentése előtti héthez képest, de a városokban és községekben is 64–85 százalékos keresletnövekedés látható. Az elmúlt 10 évben csak 2017-ben és 2018-ban volt nagyobb az augusztus közepén mért lakásvásárlói kereslet az idei értéknél, ami 6 éves csúcsot jelent.
2025. 08. 27. 06:30
Megosztás:

Az indulás előtt egy héttel még csavart egy nagyot a kormány az Otthon Start Program feltételein

Megjelent hétfőn este a különböző lakás-, illetve családtámogatások összehangolásáról szóló rendelet a Magyar Közlönyben. Érintett a szeptemberben induló Otthon Start Program, a CSOK Plusz, a falusi CSOK, illetve a babaváró hitel is. A Bank360 szakértői összefoglalták a legfontosabb változásokat.
2025. 08. 27. 06:00
Megosztás:

Havi 10 ezer forintból 40 millió? Lehetséges!

Az öngondoskodás egyik legfontosabb eleme a pénzügyi biztonság megteremtése, az egészség megóvása, a betegségek megelőzése, valamint az időskorra való felkészülés. Az OTP Bank 2024-es Öngondoskodás kutatása1 szerint a magyarok tisztában vannak az öngondoskodás céljával, mégis sokan az államtól várják a megoldást. Az egészségügy, az oktatás és a nyugdíj hármasából a legtöbben a tisztességes nyugdíj biztosításában számítanak az államra: ötből négy válaszadó (80%) szerint ez az állam felelőssége. A boomer generáció körében ez az arány 86%, míg a legfiatalabbak, a Z generáció tagjai között is 75%.
2025. 08. 27. 05:00
Megosztás:

A Nemzetgazdasági Minisztérium az iskolakezdés során is fokozott figyelmet fordít a magyar családok védelmére – hasznos tanácsok a tudatos tanszervásárlás érdekében

A nyári szünet végével az iskolára és a tanórákra történő hangolódás mellett elérkezik a tanszerek beszerzésének ideje is. A tanévkezdéssel együtt járó bevásárlás – kezdve a megfelelő tanszerek kiválasztásától azok megvásárlásáig – azonban számos kihívással jár a szülők számára. A Nemzetgazdasági Minisztérium és a szakmai irányítása alatt álló Nemzeti Kereskedelmi és Fogyasztóvédelmi Hatóság az iskolakezdés során is kiemelt figyelmet fordít a családok védelmére, a gyermekek anyagi és fizikai biztonságának garantálására. Ezért a tanévkezdéssel együtt járó vállalkozói kötelezettségek betartását a fogyasztóvédelem is kiemelten ellenőrzi, a vásárlók számára hasznos tanácsokat biztosít, indokolt esetben pedig hatósági eljárásokkal is védi a magyar családokat.
2025. 08. 27. 04:30
Megosztás:

Otthon Start: csak egy gyereküket támogathatják a szülők adóstársként

A többgyermekes házaspárok kizárólag az egyik gyerekük Otthon Start hitelében lehetnek adótársak. Vagyis dönteniük kell, hogy melyik gyereküket támogatják.
2025. 08. 27. 04:00
Megosztás:

Jelentősen emelkedett a brit államadósság hozama a politikai bizonytalanságok miatt

Csaknem három évtizedes csúcsra emelkedett kedden a brit államadósság hozama, elsősorban a nemzetközi politikai bizonytalanságok, köztük az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve és a Fehér Ház közötti viták újbóli fellángolásának hatására.
2025. 08. 27. 03:30
Megosztás:

Fejlődik a Körös-Maros Nemzeti Park kezelési infrastruktúrája

Kiemelten fontos a biológiai sokféleség megőrzése a Körös-Maros Nemzeti Park területén, amelyhez a most induló Környezet- és Energetikai Hatékonysági Operatív Program (KEHOP) Plusz egyik projektje is hozzájárul. Az uniós forrás által 875 millió forint fordítható a legeltetéses állattartás infrastrukturális feltételeinek javítása mellett a talajkímélő művelés feltételrendszerének megteremtésére és a legeltetés téli takarmányszükségletének előállítását szolgáló munkagéppark korszerűsítésére - tájékoztatott Rácz András, az Agrárminisztérium természetvédelemért felelős államtitkára a keddi projektnyitó eseményen, Szarvason a tárca közleménye szerint.
2025. 08. 27. 03:00
Megosztás:

70 éves nyugdíjkorhatár Magyarországon? Igen, erre számítunk!

A K&H Biztos Jövő kutatása szerint romlottak a nyugdíjjal kapcsolatos várakozások. A 30–59 évesek körében végzett felmérés alapján az emberek úgy gondolják, hogy átlagosan 69 éves korban mehetnek majd nyugdíjba, és a kilátások szerint a 70 év lehet az a határ, amely reálisan elvárható. Felmerül a kérdés: mennyire állja meg a helyét ez a feltételezés? Lássuk a számokat!
2025. 08. 27. 02:00
Megosztás:

A világ 10 legjobb filmje ami valaha készült – Hányat láttál belőle?

Ha a mozirajongók körében felmerül a kérdés, melyek a világ legjobb filmjei, azonnal végtelen viták indulnak. A film ugyanis szubjektív élmény: amit valaki a csúcsra emel, másnak lehet, hogy unalmasnak tűnik. Mégis vannak alkotások, amelyek világszerte meghatározóak lettek, korszakokat, műfajokat vagy egész generációkat határoztak meg. Ezekből válogattuk össze most a „listák listáját”, vagyis azt a tíz filmet, amelyek a legtöbb rangsorban újra és újra előkerülnek. Íme, 10-től 1-ig!
2025. 08. 27. 01:00
Megosztás:

Törvényi változás! Alkalmi munkát csak így lehet vállalni 2025-ben

Előfordul, hogy egy munkafeladat csupán néhány napig tart, és rövid időre szükséges munkavállalókat foglalkoztatni. Ilyen esetekben több lehetőség közül is választhat a munkáltató. Lehetőség van határozott idejű munkaszerződés megkötésére, de sokszor célszerűbb az egyszerűsített foglalkoztatás keretében alkalmazni a dolgozókat. Ez ugyanis jelentősen mérsékli az adminisztrációs kötelezettségeket, ráadásul költségmegtakarítással is jár.
2025. 08. 27. 00:01
Megosztás: