Kínai gazdaságélénkítés – a befektetők szem elől tévesztik a lényeget

Az alapanyagpiacokat övező hangulat szeptemberben döntő fordulatot vett, amikor Kína megemlített egy összehangolt monetáris és fiskális ösztönző intézkedéscsomagot. A Nemzeti Fejlesztési és Reformbizottság (NDRC) ezt követő, október 8-i sajtótájékoztatóján nem jelentettek be jelentős ösztönző intézkedéseket, emiatt a piacon később eladási hullám söpört végig. A közelmúlt kínai politikai eseménysorozatának fontos, az árupiacot érintő következményei vannak a Fidelity szerint.

Kínai gazdaságélénkítés – a befektetők szem elől tévesztik a lényeget

A bejelentések a ciklusból kilógó időzítése, valamint a monetáris és fiskális ösztönzők összehangolása azt jelzik, hogy a központi kormányzat „bármi áron” felkiáltással igyekszik keresztülvinni az akaratát. Ennek ellenére nem valószínű, hogy az ösztönzőket páncélökölhöz hasonlatosan fogják bevetni, mivel a kormánynak kezelnie kell a kockázatokat és arra az esetre is tartalékolnia kell némi puskaport, ha a külső környezet kedvezőtlenebbé válik. A jelentős ösztönzőket amúgy sem egy NDRC-nyilatkozat formájában fogják nyilvánosságra hozni, ezért vélhetően türelemmel meg kell várnunk, amíg az Államtanács és a Pénzügyminisztérium további részleteit is közöl majd.

A piac némi kétkedéssel várja, hogy pontosan mit is jelent vajon az ösztönzés az árupiaci kereslet tekintetében − egyrészt, hogy elegendő lesz-e a kínai gazdaság makacs strukturális – főleg az ingatlanpiacot és a demográfiát érintő – problémáinak kezelésére, másrészt pedig hogy mekkora hatással lesznek az árupiacra ezek a múltbeli ingatlanpiaci reflációnál érezhetően fogyasztóközpontúbb ösztönző intézkedések.

„Egyetértünk szkepticizmus egyes elemeivel − a vasérc agresszív ralija alapján nem teljesen világos, hogy a döntéshozók tisztában voltak-e azzal, hogy az ingatlanpiacot támogató intézkedések strukturálisan kifejezetten az alacsonyabb kínálatot veszik célba. Valószínűbbnek tartjuk, hogy a kínai kormány a meglévő intézkedéseket fogja fokozni a kínai gépipari állomány és berendezések korszerűsítésére, valamint − ami a legfontosabb − a meglévő ösztönző csomag azon részeit fogja megduplázni, amelyek működnek − vagyis az átmeneti gazdaságra fog összpontosítani” - teszi hozzá Al-Hilal István, a Fidelity International közép-kelet-európai vezetője. 

Kína szakpolitikai bejelentései lényegében várhatóan az elmúlt két-három év során kibontakozott tendenciát fogják erősíteni, amikor is átalakultak a kínai nyersanyagok keresletét meghatározó mozgatórugók, és ennek következtében egymást váltották a nyertesek és a vesztesek. Ezt jól szemlélteti a Rio Tinto fém- és bányavállalatnak a 2023-as pénzügyi évről szóló eredménybeszámolója.

A második átmenet nagy vesztese az acél volt, de a nem nemesfémek jól jártak. Bár a belföldi ingatlanpiaci problémák 2024-ben hatással voltak a keresletre, a kínai réz és az alumínium iránti igény idén 1-2%-kal, illetve 3-4%-kal fog növekedni az átmeneti gazdaság szükségletei miatt. A kínai alumínium iránt önmagában a napenergia kiaknázása is nagyobb keresletet támaszt, mint Japán teljes alumínium-kereslete.

A berendezések és gépek korszerűsítése szintén kedvezően hat a nyersanyagkeresletre − bár ez a hatás nem fog sarkalatos változást előidézni, de mindenképpen érezhető lesz, különösen a nyersanyagpiacot jelenleg jellemző szűk mikrogazdasági feltételek között. És ez itt a kulcskérdés: a Fidelity számításai szerint a kínai ösztönzők kevésbé lesznek nyersanyagigényesek, mint korábban, de néhány nyersanyag esetében jelentősebb hatásuk lesz, méghozzá olyankor, amikor ezek már csak korlátozottan állnak rendelkezésre, ami erőteljes, de eltérő erejű hátszelet teremt az egyes nyersanyagok számára.

Az elmúlt hónapokban történt néhány figyelemre méltó bejelentés, amelyek kevés figyelmet kaptak, de jól illusztrálják, hogy mekkora ambíciókat táplálnak a kínai döntéshozók. A széntüzelésű erőművek 10%-ának zöld ammóniával és biomasszával való vegyes tüzelésére vonatkozó javaslat akkora zöldammónia-kapacitás kiépítését jelenti, amely jelentős mértékben meghaladja a teljes globális ammóniatermelést. Az ezzel járó infrastrukturális kihívások valószínűleg szintén nyersanyagigényesek lesznek. Ezzel visszatérünk ahhoz a tényhez, hogy az átmenet által érintett piacok nagyon különböznek a korábbi ciklusokban látottaktól, és szélesebb körűek, mint általában gondolnánk.

Acél: A kép vegyes, de van jobb módja is kitettséget szerezni a kínai stimulusok tekintetében

Ezek a keresletoldali intézkedések valószínűleg kedvezően hatnak az acélkeresletre is. Egyelőre nem világos, hogy milyen, az ingatlanpiacot érintő intézkedésekre kerül majd sor, de a piac stabilizálása legalábbis szilárd alapra helyezheti az építőipari ágazat által támasztott acélkeresletet, középtávon pedig talán még egy kis hátszelet is jelenthet. Emellett a gépekkel, berendezésekkel és az átmeneti gazdasággal kapcsolatos intézkedések is serkentőleg hathatnak az acél iránti keresletre.  A Fidelity elemzői úgy vélik azonban, hogy nem az acélipar a legjobb módja a kínai ösztönzőkben történő kitettség megszerzésének, mivel a kínai acéliparban jelentős többletkapacitás halmozódott fel. Az ingatlanok iránti kereslet csökkenése ellenére a kínai nyersacéltermelés szintje stabil maradt.

Ennek a stabilitásnak az az oka, hogy a felesleget exportálják, ami más piacokon okoz többletet. Amint a 2. grafikonból látszik, az elmúlt 18-24 hónapban jelentősen nőtt az export. Ez oda vezetett, hogy a világ legnagyobb acélgyártójának, a Baowunak az elnöke nemrégiben a kínai acélipar előtt álló „kemény télről” beszélt, amely „hosszabb, hidegebb és nehezebben elviselhető lesz, mint várták”.

A Fidelity szerint az acél iránti kereslet nőni fog, ezért csökken az exportpiacra kerülő acél mennyisége, de Kínának nem kell majd növelnie a termelést. A kínai acélipar valószínűleg strukturális túlkapacitással fog szembenézni mindaddig, amíg a döntéshozók be nem látják, hogy szükség lesz a kínálati oldal reformjának második körére is. Ez pozitívan hatna az acél iránti keresletre, és lehetővé tenné az acélgyártók számára, hogy nyereséggel működjenek; de az kétségtelen, hogy a kínálati oldali reformja és a kínai acélipar strukturális zsugorodása nem lenne egyértelműen jó hír a beszállítók, vagyis a vasérc- és az acélgyártási lánc szereplői számára.
Kína a tengeri vasérc mintegy 75%-át használja fel – ha az export csökken, ez nagyobb keresletet teremthet más földrajzi területeken, és bizonyos mértékig kedvezően hathat a globális acélárakra. A keresletnek Kínából más acélgyártási mixet alkalmazó országokba történő áthelyezése potenciálisan korlátozná a teljes vasérckeresletre gyakorolt előnyöket. És akkor még nem beszéltünk a kínálati oldali hatásokról, ahol a költséggörbe 90 és 100 dollár közötti részén rengeteg rugalmas vasérckínálat áll rendelkezésre, ami korlátozza az acélipari befektetők nyereségének növekedését. A befektetők reaktív izommemóriájuk hatására talán elkezdenek acélt és vasércet venni, de a Fidelity úgy gondolja, hogy a kínai ösztönzők igazi haszonélvezői a nem nemesfémek és az egyéb átmeneti fémek lehetnek.

Nem valószínű, hogy az árupiaci indexeknek való kitettség a legjobb befektetés
Sajnos a kínai nyersanyagok iránti kereslet ösztönzés útján történő fellendítésének legkézenfekvőbb módszerei közül jó néhány nem veszi figyelembe ezeket a strukturális változásokat. Sőt, sokuk a „régi világ” nyertesei, és nem azon területek felé húz, amelyek a jövőben valószínűleg az elsődleges haszonélvezők lesznek. Például az MSCI ACWI Metals & Mining Index első 10 szereplője az index több mint 50%-át teszi ki, azonban ezek közül csak három (az index 12%-a) illeszkedik abba az átalakulási folyamatba, amely véleményünk szerint hosszú távon az árupiaci kereslet motorja lesz.

Az átmeneti gazdaságba való befektetés hosszú távú lehetőséget jelent, de az árupiacok finomságainak és az azokon működő vállalatok egyedi profiljának mélyreható ismeretét igényli. A gyakorlatban ez azt jelenti, hogy ha a befektetők csak egyszerűen „fogadást kötnek” arra, hogy mely nyersanyagok fognak végül nagyot nyerni, szinte biztosan csalódni fognak, és nem érik el a várt eredményeket. A piaciár-egyenlet mindkét oldala alapos kutatást igényel: fontos a kereslet pontos és dinamikus felmérése, de azt, hogy az új kínálat képes-e kielégíteni ezt a keresletet, gyakran elhanyagolják, pedig ez ugyanolyan lényeges szempont.

Ahhoz, hogy ki tudjuk használni az árupiacokon zajló hosszú távú makrogazdasági trendeket, elengedhetetlen a mikrogazdasági részletek és az egyes termelők üzleti tevékenységének megértése ezen a folyamatosan fejlődő, változó piacon − méghozzá e piac jelenlegi, és nem valami régi, mára aktualitását vesztett állapotában. A befektetőknek szorosan figyelemmel kell kísérniük a közeljövő fejleményeit, emellett pontosan tisztában kell lenniük az árupiacok és vállalatok működésének alapjaival is, mert csak így kerülhetik el, hogy túlságosan egy meggyőző növekedési történet hatása alá kerüljenek, amely később költséges befektetési döntésekhez vezethet. A kereslet lényeges szempont, de azt gyakran figyelmen kívül hagyjuk, hogy az új kínálat képes-e kielégíteni ezt a keresletet, pedig ez is ugyanolyan fontos − ha nem fontosabb.

Murakeresztúr kör az Év kerékpárútja 2025-ben

Az Év kerékpárútja címet hatodik éve dönti el szavazással a nagyközönség, idén a Murakeresztúr kör nyerte el a címet 2938 szavazattal - közölte az Aktív Magyarországért Felelős Államtitkárság kedden az MTI-nek küldött közleményében.
2025. 06. 04. 11:00
Megosztás:

Profitrealizálás indult be a Bitcoinnál – történelmi csúcs után ömlik ki a pénz

A Bitcoin árfolyama új történelmi csúcsot döntött május végén, a technikai elemzések szerint pedig hosszú távú emelkedés jöhet. Mégis egyre több befektető dönt úgy, hogy most száll ki – de vajon mi áll a masszív profitrealizálási hullám hátterében?
2025. 06. 04. 10:30
Megosztás:

A fejlett gazdaságok kötvénypiacain és a hazai piacon is csendes volt tegnap a kereskedés

Nem volt érdemi elmozdulás a fejlett gazdaságok kötvénypiacain tegnap, dacára a minden szempontból alacsony európai inflációs adatoknak.
2025. 06. 04. 10:00
Megosztás:

Emelkedtek a Wall Street-i indexek, jól teljesített a technológiai szektor

Emelkedtek a mértékadó tengerentúli indexek. Az S&P szektorindexeinek többsége is zöld tartományba kapaszkodott, melyek közül a legjobban a technológiai szektor teljesített: ezt az Nvidia jó szereplése alapozta meg, amely 2,8%-kal került feljebb a vámtárgyalások sikerességébe vetett bizalom nyomán. Ezáltal a chipgyártó piaci kapitalizációban megelőzte a Microsoftot.
2025. 06. 04. 09:30
Megosztás:

A vámháború vetett árnyékot az európai kereskedésre

A vámháborúval kapcsolatos bizonytalanság nyomta rá a bélyegét a tegnapi európai kereskedésre, miután Donald Trump az acélra és alumíniumra kivetett 25%-os vám 50%-ra emelését ígérte, valamint Trump elnök korábbi kijelentését követően – miszerint Kína megsérti a kereskedelmi megállapodást – Peking ugyanezzel vádolta az Egyesült Államokat, ami a globális kereskedelem szempontjából is kritikus megállapodás felbomlásával fenyeget.
2025. 06. 04. 09:00
Megosztás:

Szagmentes újrahasznosított műanyagokat fejlesztett ki a Mol

Egyéves kutatómunkával olyan szagmentes újrahasznosított műanyagot fejlesztett ki a Mol, amit a piaci igényeknek megfelelően az autók belső alkatrészeinek keverékeihez és csomagolóanyagok gyártásához is lehet használni - közölte a társaság az MTI-vel.
2025. 06. 04. 08:30
Megosztás:

Czomba Sándor: azért küzdünk, hogy minél többen dolgozzanak – a kormányzati intézkedéseknek köszönhetően történelmi mélypontra zuhant az álláskeresők száma

A kormány mindent megtesz azért, hogy mindenki, aki akar és tud, az dolgozhasson, ennek érdekében célzott programokkal segíti az álláskeresők mielőbbi elhelyezkedését. Brüsszel nyomásgyakorlása ellenére a kormány nem Ukrajnára, hanem a magyar munkavállalók, kiemelten a gyermekes családok támogatására fordítja Magyarország forrásait. A kormányzati intézkedéseknek köszönhetően a rendszerváltozás óta nem volt ilyen alacsony a regisztrált álláskeresők száma május hónapban, mint idén. A regiszterben szereplők száma a tavalyi év azonos időszakához képest több mint 3 ezer fővel csökkent.
2025. 06. 04. 08:00
Megosztás:

Stabil növekedéssel és zöld beruházásokkal zárta 2024-et a Vajda-Papír

Újabb eredményes évet zárt 2024-ben a Vajda-Papír Cégcsoport, Magyarország piacvezető higiéniai papírtermék-gyártója, amely a belföldi kereslet stagnálása és a nemzetközi piacok kihívásai ellenére is jelentős előrelépést tett a közületi értékesítések terén, miközben tovább erősítette jelenlétét Németországban, Ausztriában és a skandináv régióban - közölte a Budapesti Értéktőzsdén (BÉT) is jelen lévő társaság.
2025. 06. 04. 07:30
Megosztás:

Kisebb visszaesés a lakáshitelezésben

A Magyar Nemzeti Bank (MNB) legfrissebb adatai szerint Magyarországon magas tartományban ragadt a lakáshitelezés, a felhasználási célokat vizsgálva szokás szerint a használt lakás vásárlására felvett hiteltípus dominál a piacon. Az adatokat a Credipass magyarországi vezetője elemezte.
2025. 06. 04. 06:30
Megosztás:

Kommunikáció az ingatlankezelésben

A hatékony kommunikáció az ingatlan bérlője, valamint kezelője, üzemeltetője közötti gördülékeny együttműködés egyik sarokköve. Az ICON által kezelt irodaépületek bérlőinek döntéshozói körében készített felmérés eredményei rámutatnak: a fejlesztések önmagukban nem elegendők – a bérlők számára kiemelten fontos, hogy tájékoztatást kapjanak a változásokról, újdonságokról. Ez teremti meg a valódi partnerséget az üzemeltető és a bérlő között. Ezeket a kérdéseket jártuk körbe az ICON szakértőjével.
2025. 06. 04. 06:00
Megosztás:

Történelmi fordulópont az energiatermelésben: a napenergia először előzi meg az atomenergiát

A globális energiatermelés történetében először a napenergia-termelés volumene várhatóan meghaladja az atomerőművek által előállított villamosenergia mennyiségét. Egy friss nemzetközi jelentés szerint 2025 nyarán a napenergia-termelés havi szinten elérheti a 260 TWh-t, míg az atomerőművek teljesítménye ugyanebben az időszakban legfeljebb 252 TWh lehet.
2025. 06. 04. 05:30
Megosztás:

Több mint 50 millió euró értékű beruházással duplázza meg gyártókapacitását a Ganz

Új korszak kezdődik az egyik legnagyobb múltú magyar iparvállalatnál: a Ganz Transzformátor és Villamos Forgógépgyártó Kft. egy 52 millió euró értékű beruházási programot indított el, GANZ 2030 néven.
2025. 06. 04. 05:00
Megosztás:

Májusban újra élénkült a lakáspiac, de már nem Budapest diktál

Országosan 4 százalékkal nőtt az eladó lakások iránti kereslet májusban havi összevetésben, tavaly májushoz képest pedig 7 százalékkal több érdeklődést mért az ingatlan.com az eladó lakások és házak iránt.
2025. 06. 04. 04:30
Megosztás:

Diákmunka 2025 - mennyit kell fizetni minimum a munkáltatónak ha diákot alkalmaz?

A nyári kötelező szakmai gyakorlat nemcsak a diákok számára kínál valódi munkahelyi tapasztalatot, hanem a fogadó cégeknek is lehetőséget nyújt arra, hogy fiatal, motivált munkaerőt vonjanak be folyamataikba. Azonban a 2025-ben hatályos jogszabályok és adminisztrációs előírások pontos ismerete nélkül ez a lehetőség könnyen kockázattá válhat. A Niveus szakértői részletes összefoglalóban hívják fel a figyelmet a szabályos diákfoglalkoztatás feltételeire – a szerződéskötéstől a bérszámfejtésen át a NAV-bejelentésekig.
2025. 06. 04. 04:00
Megosztás:

3X bevétel, 50X nyereség – így ment nagyot Magyar Péter cége

Magyar Péter tanácsadócége, az LLM Zrt. 2024-ben 36,7 millió forintos nettó árbevételt ért el, ami a korábbi évhez képest több mint háromszoros növekedés.
2025. 06. 04. 03:30
Megosztás:

Energetikai tanúsítvány 2025-ben: mikor lehet döntő tényező egy ingatlan vásárlásnál?

Bár az energetikai tanúsítvány kötelező dokumentum az ingatlan adásvételeknél, a hazai vevők még mindig inkább az ingatlan állapotát és fenntartási költségeit helyezik előtérbe a besorolás helyett.
2025. 06. 04. 03:00
Megosztás:

Egy magyar nagyváros, ahol nyugdíjas lassan mindenki!

Messze túlszárnyalja az országos átlagot, és akár két éven belül megközelítheti az európai középszintet Székesfehérvár aktív idősödési mutatója, amelyet először egy magyar kutatócsoport alkalmazott hazai városi szinten a Corvinus Egyetem irányításával, egy átfogó vizsgálat keretében. Az eredmények alapján javaslatokat dolgoztak ki a város „ezüstkorszakhoz” való igazítására.   
2025. 06. 04. 02:00
Megosztás:

Fáradtan ébredsz? Nem biztos, hogy az alvásoddal van baj – lehet, hogy a levegővel

Sokan küzdenek azzal, hogy reggelente kialvatlannak, fejfájósnak, levertnek érzik magukat, még akkor is, ha látszólag eleget aludtak. Az első gondolat ilyenkor: „Biztos rosszul aludtam.” Pedig nem mindig az alvás hosszával vagy a matraccal van a probléma. A válasz néha láthatatlan – szó szerint. Lehet, hogy a gond a hálószoba levegőjében keresendő.
2025. 06. 04. 01:30
Megosztás:

5+1 hétköznapi tevékenység, ami akár bevételt is jelenthet

Az elmúlt évek hullámvasútszerű változásai mindenkit ráébresztettek arra, a biztonság érzetét gyakran nem elég a főállásra alapozni. A mellékjövedelem keresése nem csupán a „szeretnék egy kicsit többet” kategória, hanem tudatos, előrelátó döntés. Egyfajta modern önvédelem, amely az anyagiakat és a lelki nyugalmat is megerősíti. Sokan nem is sejtik, mennyi apró lehetőség rejtőzik a mindennapokban – akár egy kihasználatlan délutánban vagy egy hobbiban. Ebben a cikkben olyan ötleteket gyűjtöttünk össze, amelyekhez nincs szükség varázslatra vagy vállalkozói diplomára – csak egy kis kíváncsiságra és nyitottságra.
2025. 06. 04. 01:00
Megosztás:

Fáradt vagy, stresszes? A légkondi okozhatja, mutatjuk miért

A forró nyári éjszakák után sokan reggelente fáradtan, kialvatlanul ébrednek, és csak ilyenkor döbbennek rá, milyen sokat számít a légkondi hangja. Egy folyamatosan zúgó vagy rosszul megválasztott készülék ugyanis nemcsak az éjszakai pihenést zavarhatja meg, hanem hosszabb távon stresszt, fejfájást, koncentrációs nehézségeket és állandó nyugtalanságot is okozhat.
2025. 06. 04. 00:30
Megosztás: