Nőtt az infláció szeptemberben, de elmaradt a várakozásoktól

Kilátások

Ahogyan azt már az előző hónapokban is jeleztük, a nyári lokális mélypont után az év végéhez közeledve fokozatos áremelkedésre lehet számítani, ennek jeleit láthattuk az eggyel korábbi és a mai adatközlés alapján is. Ami a két nagy kategóriát, az élelmiszerek és a szolgáltatások árának év/év alapú változását illeti, felemás kép rajzolódik ki. 

Miközben az élelmiszerek ára továbbra is csökken (-1,2%), addig a szolgáltatások áremelkedési üteme az 5%-ot közelíti, a hivatalos KSH adat 4,9% volt. Az oly sokszor emlegetett házon kívül étkezés ára – amelyet az élelmiszereknél számol el a KSH – 5,8%-kal nőtt, amely némi lassulást jelent a korábbi hónapok adataihoz képest, de ezen lassulás mértéke egyelőre nem jelentős.

Azt gondoljuk, hogy nagyjából 2027 közepéig tovább emelkedhet idehaza az infláció, de még így sem fenyeget az a veszély, hogy átlépnénk a toleranciasáv felső, 4%-os határát. 

A geopolitikai feszültségek miatt az energiapiacokon továbbra is kedvezőtlenek a folyamatok, a Brent típusú olaj hordónkénti ára 100 dollár körül (és sokszor inkább afölött) mozog, az olajszállítmányok nehezen jutnak el az arab térségből a célországokba, így az üzemanyagoknál további drágulást nem lehet kizárni az őszi hónapokban. 

Reménykedünk abban, hogy a közel-keleti konfliktust még idén sikerül lezárni a feleknek, ez mindenképpen árcsökkentő hatással bírna az üzemanyagoknál. Az élelmiszereknél az aszály hatása lassan már megjelenhet, várakozásunk szerint lassú drágulás indulhat be. Ami ugyanakkor jó hír, hogy a vállalatok áremelési szándékai továbbra is nyomottak. Eközben a béremelkedési ütem is a vártnál gyorsabban mérséklődik, kordában tartva a költségeket.

Várakozásunkat a mai adat alapján egyelőre nem módosítjuk, továbbra is 1,9%-os átlagos áremelkedési ütemet várunk az idei évre, 2027-ben pedig 2,5-3% között lehet az éves átlagos drágulási ütem - vélik az MBH elemzői. 

Ami a kamatkilátásokat illeti, tartjuk azt az előrejelzésünket, miszerint az MNB csak jövőre folytathatja a kamatcsökkentéseket. Amennyiben további pozitív meglepetések érkeznek az infláció terén, az teret adhat az MNB-nek egy esetleges decemberi lazításra, de ezt egyelőre csak kockázatként fogalmazzuk meg, alappálya mentén egyelőre nem ezzel számolunk. 

Az infláció mellett a forint árfolyamára is figyel minden bizonnyal az MNB, egyrészt az importárak alakulása javarészt ettől függ, másrészt a múltbeli tapasztalatok alapján az árfolyammozgás szoros összefüggésben van az inflációs várakozások alakulásával, amelynek emelkedése az inflációt is emelheti. 

Nem utolsó sorban a nemzetközi hangulat javulására is szükség lenne a kamatcsökkentések újraindításához, ebben pedig jelentős még mindig a bizonytalanság az iráni helyzet, a nemzetközi hozamemelkedés és legújabban a francia és spanyol politikai fejlemények miatt.