Tovább lazulunk: októberben is vághat az MNB
A 10 éves állampapír hozama két és fél éves mélypontjára, 6,5% közelébe süllyedt, a csőd elleni biztosítási felára (CDS) szintén 2010 tavasza óta nem látott alacsony szintre esett. Így azok a tényezők még inkább igazak, melyek a Monetáris Tanács külső tagjait eddig is a kamatcsökkentésre ösztönözték. A több éve nem látott magas szintű infláció pedig szerintünk nem szab majd gátat az újabb lazítás előtt.
A kötvényhozamok drasztikus csökkenése mögött az a technikai tényező is meghúzódik, hogy november elsejétől a megkötött CDS ügyletek mögé valós kötvényfedezet is szükséges, így az állampapírpiacon megnőtt a kereslet, a csőd elleni biztosítások terén pedig az eladói nyomás. Ez az ideiglenes hatás hamarosan kiárazódhat, mely korrekciót indíthat el az állampapír piacon, ezért novemberben szünetet várunk az MNB kamatcsökkentési ciklusában.
Forintpiaci hatás
A forint piacán további gyengülésre számítunk - 286-288 körüli szintekig várjuk az EUR/HUF kurzusát - mely három tényezőre vezethető vissza. Az Egyesült Államok keleti partvidékét fenyegető szuperhurrikán a nemzetközi tőkepiaci hangulatra is rányomta a bélyegét, mely a forintpiacon is érezhető. Emellett az EU/IMF hiteltárgyalások megfeneklését egyre inkább elkönyveli a piac, mely szintén negatívan hat a hazai fizetőeszközre. Harmadrészt pedig az MNB újabb kamatcsökkentése, illetve a jövőbeli kamatvárakozások esése egyre csökkenti a forint hozamelőnyét a vezető devizákhoz képest, mely rontja a hazai fizetőeszköz vonzerejét. Utóbbi tényezőnek azonban egyre kisebb a hatása a forintpiacon, hiszen a befektetők egyre inkább számítanak a monetáris politika lazulására.
